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>> 銀河證券-金融街(000402)回購(gòu)預(yù)案出爐,業(yè)績(jī)表現(xiàn)還看四季度-140822
上傳日期:   2014/8/22 大小:   648KB
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評(píng)級(jí):   謹(jǐn)慎推薦 作者:   趙強(qiáng)
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同比下降幅度較大主要是受開發(fā)項(xiàng)目結(jié)算排期的影響,公司收入和利潤(rùn)存在季度間的不均衡性,今年結(jié)算主要集中在四季度。上半年公司綜合毛利回升4 個(gè)百分點(diǎn)至36.4%,其中開發(fā)業(yè)務(wù)、物業(yè)租賃及物業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較去年同期均有提升,表現(xiàn)不俗。
    按區(qū)域看北京地區(qū)資源優(yōu)質(zhì),毛利49.6%。但受管理費(fèi)用與財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅增長(zhǎng),凈利率水平有所下降。公司凈負(fù)債率由去年上半年的71.1%上升至117.9%,盡管凈負(fù)債率大幅提升,但短期負(fù)債占比進(jìn)一步減少至17%,債務(wù)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。
    (2)銷售面積同比降7.4%,積極補(bǔ)充一二線城市土地資源報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)房產(chǎn)銷售簽約額約 110 億元,銷售簽約面積約43 萬(wàn)平方米,同比分別下降14.4%與7.4%,銷售均價(jià)由2013 年下半年起一路下降。由于金融街資產(chǎn)主要為京津地區(qū)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),價(jià)格較高,受經(jīng)濟(jì)及地產(chǎn)市場(chǎng)影響也比較大。期末預(yù)收款項(xiàng)達(dá)148 億元,較年初上升24.1%,其中預(yù)收房款116 億元,主要是金融街月壇中心項(xiàng)目(46.3億元)、生物醫(yī)藥11 號(hào)地項(xiàng)目(18.6 億元)等,其中多數(shù)將于2014-2016年間竣工,收入鎖定性較好。報(bào)告期內(nèi),公司分別在上海、廣州、天津、重慶等地獲取6 個(gè)項(xiàng)目,土地總投資額約103 億元,新增項(xiàng)目總建筑面積約93 萬(wàn)平方米,補(bǔ)充了重點(diǎn)一線城市土地資源,完善了公司全國(guó)布局。
    (3)公司回購(gòu)預(yù)案出爐,回購(gòu)價(jià)不超過(guò)每股7.5 元
    公司公告以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)部分社會(huì)公眾股份的預(yù)案,回購(gòu)價(jià)不超過(guò)每股7.5 元。以2014 年6 月30 日股權(quán)結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ),回購(gòu)?fù)瓿珊蠊敬蠊蓶|北京金融街持有股份占比將提升至26.84%,和諧健康保險(xiǎn)占比8.97%。以最新收盤價(jià)測(cè)算,公司PE(TTM)為6.72,最新PB 為0.85,估值較低。本次回購(gòu)顯示了公司管理層認(rèn)為目前公司股票被市場(chǎng)低估,表明了公司管理者對(duì)公司運(yùn)營(yíng)的信心。
    3.投資建議:據(jù)測(cè)算公司2014、2015 年的每股收益為1.13 元和1.47元,最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE5.43 和4.19,給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
    4.風(fēng)險(xiǎn)提示:房地產(chǎn)調(diào)控政策不達(dá)預(yù)期。
    
 
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