>> 銀河證券-天康生物(002100)整體上市理順機(jī)制,動物疫苗市場化加速-140824
| 上傳日期： |
2014/8/25 |
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pdf 共29頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
吳立，張婧 |
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并且整體上市后，公司將進(jìn)一步延伸和完善產(chǎn)業(yè)鏈，集“飼料-畜禽用生物疫苗-種豬繁育-生豬養(yǎng)殖-屠宰加工-肉制品銷售”于一體，成為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈最全的農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)之一，進(jìn)一步增強(qiáng)公司主營業(yè)務(wù)實力，降低行業(yè)周期波動風(fēng)險，提升未來持續(xù)盈利能力。
動物疫苗業(yè)務(wù)：儲備品種豐富，未來高增長可期
隨著市場苗的不斷開拓及儲備品種的不斷上市，疫苗業(yè)務(wù)未來三年將高速增長（預(yù)計年均增長30%以上）。重點品種：A、口蹄疫：14 年上半年公司懸浮培養(yǎng)工藝改造完成后，豬O 型口蹄疫和牛羊A 型三價口蹄疫疫苗質(zhì)量均將得到較大提升，預(yù)計政府招標(biāo)苗市場苗市場份額將進(jìn)一步提升。B、豬藍(lán)耳：13 年公司生產(chǎn)的（天津株）豬藍(lán)耳市場苗推廣效果良好，繼13 年銷售收入突破4000 萬后，預(yù)計14 年上半年銷量仍同比增長100%，未來隨著銷售渠道的完善，滲透率將不斷提高，市場空間仍將進(jìn)一步擴(kuò)展。C、豬瘟：豬瘟E2 疫苗預(yù)計將于15 年三季度上市，從實驗數(shù)據(jù)來看，各項指標(biāo)遠(yuǎn)均領(lǐng)先其他企業(yè)，預(yù)計該疫苗將成為公司利潤新的增長點。D、禽流感：預(yù)計經(jīng)懸浮培養(yǎng)工藝改造生產(chǎn)的H5 禽流感疫苗將于14 年年底上市，15 年將參與政府招標(biāo)采購。F：小反芻疫苗：預(yù)計14 年招標(biāo)采購1.5 億元，公司作為唯一供應(yīng)主體，未來將持續(xù)為公司貢獻(xiàn)業(yè)績。
飼料業(yè)務(wù)：產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，未來將平穩(wěn)增長
目前公司飼料業(yè)務(wù)遍布新疆、河南、東北區(qū)等地。飼料產(chǎn)能約200 萬噸，預(yù)計2014 年銷量將達(dá)100 萬噸，隨著公司產(chǎn)能利用率的穩(wěn)步提升，公司飼料銷量仍將穩(wěn)步增長。
生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)：處上升周期，整體上市有利于提升公司業(yè)績2013 年天康畜牧生豬出欄量30 萬頭，預(yù)計14 年/15 年將達(dá)40 萬頭/50 萬頭。從豬價周期來看，我們預(yù)計15 年為生豬養(yǎng)殖大年，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)板塊業(yè)績將同比大幅增長。頭均盈利將達(dá)250 元/頭，該業(yè)務(wù)將成為公司15 年業(yè)績高增長的重要保證。
植物蛋白加工業(yè)務(wù)：盈利情況將逐步改善
公司植物蛋白年加工產(chǎn)能50 萬噸以上，由于近兩年油脂價格低迷，公司一直處于盈虧邊緣。未來隨著油脂、粕類產(chǎn)品價格復(fù)蘇，及公司加強(qiáng)成本費(fèi)用管理，預(yù)計14 年公司植物蛋白加工業(yè)務(wù)將實現(xiàn)盈虧平衡，15年將實現(xiàn)盈利。
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