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公司2014 年上半年綜合銷售毛利率為24.92%，凈利率為10.00%，較2013 年同期分別提升3.32 和2.40 個百分點，公司主要產(chǎn)品營業(yè)收入和毛利率提升助推業(yè)績大幅增長。
    受益成本回落與需求回暖，公司聚酯薄膜毛利率顯著提升
    2014 年上半年公司2 萬噸/年特種聚酯薄膜募投項目運行較為順利，產(chǎn)銷量理想，公司聚酯薄膜銷量大幅提升帶來營業(yè)收入同比增長56.61%，受益上游聚酯切片價格回落，公司聚酯薄膜毛利率顯著提升，隨著下游光伏需求持續(xù)回暖，公司聚酯薄膜均價有望小幅提升，毛利率仍有提升空間。公司南通基地2 萬噸/年光學聚酯預計2015 年步入收獲期，光學聚酯基膜投產(chǎn)后公司毛利率將進一步提升。
    3500 噸/年聚丙烯薄膜募投項目2014 年下半年開始貢獻收入
    公司3500 噸/年聚丙烯薄膜募投項目2014 年上半年處于給客戶試樣階段，2014年下半年開始貢獻收入和利潤。2014 年3 季度將投產(chǎn)2000 噸/年聚丙烯薄膜超募項目，隨著特高壓項目啟動，公司2014~2016 年聚丙烯薄膜增長最為確定。
    2014 年下半年大尺寸結構件收入有望大幅提升，與總后軍需
    所合作利于無鹵阻燃聚酯切片市場推廣
    2014 年上半年公司大尺寸結構件實現(xiàn)毛利393.24 萬元，2014 年下半年隨著特高壓直流輸電項目啟動，大尺寸結構件全年有望實現(xiàn)4000 萬元以上收入，毛利超過1200 萬元。與總后軍需所達成合作協(xié)議，利于無鹵阻燃聚酯切片市場推廣。
    盈利預測與投資評級
    公司特種聚酯薄膜、聚丙烯薄膜募集和超募資金項目帶來業(yè)績確定性增長，大尺寸絕緣組件2014 年下半年步入快速增長通道，我們預測公司2014~2016 年EPS 分別0.29 元、0.35 元、0.46 元，維持公司“推薦”投資評級。
    風險提示：主要產(chǎn)品盈利下滑風險，公司新增產(chǎn)能未能及時消化風險。