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從公司目前訂單看，油氣管新訂單及交貨情況自7 月份開始逐步回升，較上半年均值增加約20%；同時在手訂單整體充足，較常規(guī)水平略高。考慮到油氣管的生產(chǎn)周期，我們預(yù)計(jì)四季度公司業(yè)績會明顯回升。若訂單和交貨回升持續(xù)一段時間，意味著反腐影響基本消退，油氣需求將進(jìn)入至少三年的高增長期，公司基本面拐點(diǎn)隨之出現(xiàn)，建議密切關(guān)注。
    “新粵浙”線穩(wěn)步推進(jìn)?！靶禄浾恪本€作為未來三年管網(wǎng)需求爆發(fā)的標(biāo)志，預(yù)計(jì)10 月將有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。公司作為油氣管行業(yè)龍頭，競爭優(yōu)勢顯著，我們預(yù)計(jì)“新粵浙”線對公司年貢獻(xiàn)訂單40 萬噸左右，并將顯著增厚明、后年公司業(yè)績。
    今明兩年業(yè)績有保證。下半年公司油氣管訂單以盈利能力更強(qiáng)的海外出口訂單為主，包括近期來自黎巴嫩的直縫埋弧焊管出口大單等，同時公司也將加緊與國內(nèi)重點(diǎn)煤化工企業(yè)合作。上述訂單均有望在年內(nèi)交貨并將有力支撐全年業(yè)績?nèi)跃S持較高增長。明年“新粵浙”將開始貢獻(xiàn)利潤，未來持續(xù)高增長值得期待。
    關(guān)注未來產(chǎn)業(yè)鏈延伸。隨著油氣領(lǐng)域改革的逐步深入，公司也將積極布局向油氣產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行延伸。未來依托油氣管主業(yè)，公司有望向產(chǎn)業(yè)鏈縱深進(jìn)一步切入。
    投資建議
    考慮上半年行業(yè)整體低迷拖累公司業(yè)績，我們下調(diào)公司 14 年盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司14-16 年實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為2.0、3.1、4.1 億元，同比增長分別為32.9%、55.1%、35.0%，對應(yīng)攤薄后EPS 分別為0.62、0.96、1.29 元。
    維持“增持”評級。
    風(fēng)險
    “新粵浙”線推進(jìn)低于預(yù)期；行業(yè)回暖低于預(yù)期。