>> 廣發(fā)證券-玉龍股份(601028)募投項目逐步放量,油氣管需求回暖有望促使業(yè)績提升-140822
| 上傳日期： |
2014/8/22 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
馮剛勇，李莎，王招華 |
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（2）低端產(chǎn)品占比增加及價格下降導(dǎo)致營業(yè)收入小幅降低。（3）大型油氣管道工程建設(shè)進(jìn)程放緩，競爭加劇導(dǎo)致毛利率下滑。（4）毛利下降及項目轉(zhuǎn)固計提折舊增加導(dǎo)致利潤減少。
簽訂油氣管出口大訂單，大力開拓海外市場
2014 年下半年公司在跟蹤國家重大工程的走向的同時，大力開拓了海外市場，力爭全年完成既定目標(biāo)。2014 年8 月公司與黎巴嫩ZAKHEM 公司簽訂了4780.08 萬美元的直縫埋弧焊鋼供貨合同，占公司2013 年度營業(yè)收入的10.84%。合同由8 月15 號生效，并于生效后95-200 日內(nèi)完成交付。該合同將一定程度上保障業(yè)績增長，同時表明公司在高端鋼管方面技術(shù)優(yōu)勢明顯。
“新粵浙”線招標(biāo)即將啟動，公司將顯著收益
中石化“新粵浙”線招標(biāo)2014 年下半年啟動，年輸氣量將達(dá)300 億立方米，全長超過8000 千米，總投資超1500 億元，建設(shè)周期僅3 年，用鋼量超過430 萬噸。公司是國內(nèi)唯一在新疆擁有生產(chǎn)線的鋼管龍頭公司，在四川、江蘇均有生產(chǎn)線，地理物流優(yōu)勢極其明顯。此外，新疆能源領(lǐng)域混合所有制改革將重點推進(jìn)，政府將大力推動本地企業(yè)參股央企，并盡可能讓本地企業(yè)參與上游開發(fā)，全資子公司伊犁玉龍鋼管有限公司就有望得從中獲益。
油氣管網(wǎng)建設(shè)提速，公司產(chǎn)能投放緊抓油氣管需求增長
陜京四線工程獲國家核準(zhǔn)，預(yù)計2014 年10 月開工。中亞天然氣管道提速，D 線預(yù)計2014 年底開工。中俄天然氣合作進(jìn)展迅猛，“西伯利亞力量”預(yù)計2014 年9 月動工。2014 年3 月公司發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬募集資金不超過53141 萬元，投資江蘇6.5 萬噸螺旋埋弧焊管、江蘇10 萬噸耐腐蝕冶金復(fù)合雙金屬直縫埋弧焊管、江蘇、四川3PE 防腐生產(chǎn)線。伴隨著油氣管網(wǎng)建設(shè)提速，公司油氣管產(chǎn)能有望得到充分釋放，業(yè)績增長有望再度提速。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2014-2016 年EPS 為0.60 元、0.87 元、1.21元，對應(yīng)于最新收盤價13.82 元，則2014-2016 年P(guān)E 為23.21X、15.94X、11.41X，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：1、油氣管道建設(shè)進(jìn)程低于預(yù)期；2、募投項目產(chǎn)能釋放程度低于預(yù)期；3、高端產(chǎn)品競爭激烈，訂單和毛利率低于預(yù)期。
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