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    京福（北京-福州）、寧安（南京-安慶）高鐵2015年中通車，交通改善幅度大。5小時(shí)高鐵圈涵蓋：長三角主要城市、中部省會(huì)、京滬高鐵沿線、福建全省。此外，九華山、黃山、婺源、三清山、武夷山將形成2小時(shí)黃金旅游線，黃山有望成為集散地——交通便利、黃山地位突出、文化旅游資源豐富。
    2015年4月景區(qū)將成功擴(kuò)容。黃山目前最突出的接待瓶頸是玉屏索道，2015年4月，玉屏索道改造將完成，運(yùn)力翻番，接待瓶頸基本消除。
    2015年起，黃山將迎來新一輪黃金增長期，黃山游客量有望從300萬躍升至500萬級(jí)別。公司主要業(yè)務(wù)：門票、索道、酒店，成本基本固定，經(jīng)營彈性很大，游客增長將帶動(dòng)業(yè)績更快增長（不管是景區(qū)內(nèi)，還是景區(qū)外）。
    索道存在提價(jià)可能。索道（2008年價(jià)格）80元/人，從長度和代步功能角度看，相對(duì)便宜，存在上調(diào)空間。按350萬游客量測算，如提價(jià)10/15/20元，一個(gè)完整年度分別增厚EPS 0.11/0.16/0.21元。
    不考慮索道調(diào)價(jià)，預(yù)計(jì)2014-16EPS 0.53、0.78、1.00元。
    我們認(rèn)為：黃山迎來黃金投資期——短期看：Q3業(yè)績預(yù)計(jì)靚麗、Q4有望迎來游客強(qiáng)復(fù)蘇（因群眾路線教育9月份結(jié)束）；中期看：游客增長重新進(jìn)入快車道，索道提價(jià)/體制改善值得期待。建議積極買入，目標(biāo)價(jià)20元（15PE 26倍）。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：高鐵進(jìn)展低于預(yù)期；經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下滑對(duì)旅游市場的影響超預(yù)期；突發(fā)事件。