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公司作為重慶國企的領(lǐng)軍企業(yè)，本次控股子公司引進三家戰(zhàn)略投資者無疑具有重要意義。1）本次混改試點符合重慶市國企混合所有制改革要求。重慶國企改革方案要求充分有效的利用境外資本、可以利用員工持股、可以選擇非公有資本參與等方式實現(xiàn)混合所有制改革。本次引進大易科技投資、太極香樟林園林、太極印務(wù)分別占公司25%、25%、10%的股權(quán)，符合混合所有制引進范疇。而太極涪陵制藥廠對阿依達飲料公司仍有相對控股權(quán)（仍占40%股權(quán)），符合混合所有制改革目標(biāo)；2）有助于新產(chǎn)品太極水市場拓展。本次將職工自然人投資企業(yè)作為戰(zhàn)略投資者引入，充分調(diào)動了企業(yè)職工積極性，發(fā)揮企業(yè)全員營銷的優(yōu)勢，有助于新產(chǎn)品太極水的市場拓展。同時可以分擔(dān)企業(yè)投資風(fēng)險，引進資金使企業(yè)快速推向市場；3）有助于推動太極集團整體混合所有制改革進程。經(jīng)涪陵區(qū)政府批準(zhǔn)同意，將阿依達公司作為混合所有制試點，以解決企業(yè)資金和體制改革問題。該子公司可以說是上市公司混改的試金石，其經(jīng)驗借鑒意義極高。當(dāng)前公司的混合所有制改革預(yù)期逐漸加強，時點有望提前。戰(zhàn)略投資者的引進可進一步降低公司財務(wù)費用，同時可以優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
    通過該事件我們得到啟發(fā)：其一，本次子公司混合所有制改革是公司進一步貫徹重慶國企混合所有制改革文件，也是15 年上市公司混合所有制改革的“演習(xí)”；其二。通過子公司混合所有制改革事件，進一步證實了公司高管經(jīng)營、管理的積極性甚高，是區(qū)別其它國企的核心要素。亦是投資者投資國企最核心的黃金指標(biāo)；其三，子公司太極水必將是未來兩年公司核心看點（類似11 年、12 年白藥的牙膏）。
    估值與投資策略。我們預(yù)測14 年-16 年公司凈利潤分別為5.09 億、10.78 億、9.77 億（14 年-16 年扣非后凈利潤分別為0.5 億、4 億、5 億）。14 年-16 年其EPS 分別為1.19 元、2.53 元、2.29 元，對應(yīng)動態(tài)PE 分別為14 倍、6 倍、7 倍。我們認(rèn)為公司當(dāng)前市值被低估，預(yù)計6個月內(nèi)其市值將恢復(fù)到120 億以上。由于國資、公司改革積極性高，估計明年很可能啟動引進戰(zhàn)略投資者的混合所有制改革，估計啟動再融資窗口前公司市值很可能突破160 億。6 個月目標(biāo)價約30 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險提示：1）桐君閣停牌時間點低于預(yù)期；2）土地拆遷回購速度低于預(yù)期。