>> 光大證券-羅萊家紡(002293)Q3單季收入增長明顯,擬收購優(yōu)質(zhì)加盟商股權(quán)-141018
| 上傳日期： |
2014/10/20 |
大小： |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李婕，唐爽爽 |
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此報告為加密報告 |
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14Q3 單季收入增19.1%、凈利增19.24%。Q3 單季收入、凈利增長明顯主要由于去年同期基數(shù)較低（13Q3 收入和凈利分別下降20%和16%）。
13Q1-14Q2 收入分別增長0.2%、10%、-21%、-9%、7%、-2%，凈利分別增長-19%、88%、-16%、-26%、15%、14%。
公司今年線下凈開店不多，仍處于調(diào)整之中；1-9 月電商銷售大約2 億以上，Q3 單季電商增長40-50%，增速快于上半年；分渠道來看，直營有個位數(shù)水平增長，加盟略有增長；分品牌來看，增長仍主要來自羅萊主品牌，小品牌增長不多。
◆毛利率持續(xù)提升，Q3 費用率有所回升
毛利率：14 年1-9 月毛利率增1.5PCT 至44.18%。13Q1-14Q3 毛利率分別為為42.32%（-4.4PCT）、44.08%（4.7PCT）、42.02%（+2.7PCT）、46.77%（+3.6PCT）、44.53%（+2.2PCT）、44.79%（+1.71PCT）、43.29%（+1.27PCT）。毛利率增長主要來自羅萊主品牌占比提升，以及直營和電商占比提升。
費用率：14 年1-9 月銷售費用率增0.4PCT 至21.59%，管理費用率增0.08PCT 至6.72%，財務(wù)費用率增0.01PCT 至-0.95%。14Q3 銷售、管理和財務(wù)費用分別為21.04%（+1.17PCT） 、5.63%（+0.13PCT）、-0.65%（+0.1PCT），上半年費用率下降趨勢未能延續(xù)、Q3 費用率上升主要由于公司在旺季加大活動推廣力度、公司參與湖南衛(wèi)視《一年級》活動投入增加以及電商投入提高所致。
其他財務(wù)指標：1）三季度末存貨較Q2 降4%、較期初增10%至6.67億。存貨周轉(zhuǎn)率為1.55，和去年同期水平相當、仍低于歷史同期水平；目前加盟商庫存水平和之前差不多。
2）應(yīng)收賬款較年初增加17%至1.53 億，公司加大了授信力度。
3）資產(chǎn)減值損失同比降12%至643 萬元，主要由于壞賬損失和存貨跌價損失減少。
4）營業(yè)外入同比降22%至1593 萬元，主要由于政府補助減少。
5）投資收益同比增加199%至1254 萬元，全部為購買銀行理財產(chǎn)品所得。
6）經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額同比增82%至3.2 億元，主要由于購買商品支付的現(xiàn)金下降以及貨品回款增加。
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