>> 安信證券-嘉欣絲綢(002404)轉(zhuǎn)型絲綢龍頭,多元化提升長期價值-141023
| 上傳日期： |
2014/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持-A（首次） |
作者： |
衡昆 |
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我們認為公司積極探索多元化轉(zhuǎn)型，未來通過并購方式進行產(chǎn)業(yè)升級值得市場期待。
■土地資產(chǎn)約9 億，具拆遷預期土地約5 億：據(jù)我們測算，目前公司存量土地總值約9 億，如僅考慮有拆遷預期的土地，包括市區(qū)內(nèi)老廠房（90 多畝）、市中心老大樓（1 萬平方米）、零星倉庫和站點（約200 畝），我們估計公司未來五年的新增營業(yè)外收入合計約5 億。
■2015 年業(yè)績看點： 1）四大自有品牌，其中“金三塔”今年5 千萬，明年預計8 千萬，“玳莎”品牌已有50 家門店，“艾得米蘭”、“妮塔”開始在天貓銷售；2）苗木城一期招商已結(jié)束，4 萬多平方米開始貢獻收入；3）土地資產(chǎn)的出租和拆遷方面或?qū)⒂幸欢ɡ麧欂暙I。
■投資建議：公司作為絲綢行業(yè)龍頭，主業(yè)穩(wěn)定資產(chǎn)夯實，未來轉(zhuǎn)型發(fā)展多元化產(chǎn)業(yè)，打開市值空間。我們預計公司2014-2016 年收入增速分別為5.7%/8.9%/9.8% ， 歸屬母公司凈利潤分別為
0.92/1.22/1.53 億元，EPS0.35/0.47/0.59 元，首次給予增持-A 的投資評級，6 個月目標價為14.1 元，對應2015 年30 倍PE。
■風險提示：1）出口情況不及預期；2）多元化轉(zhuǎn)型進度存不確定性；3）董事長持有的5850 萬股將于2015 年5 月解禁
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