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公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受益于戰(zhàn)略發(fā)展協(xié)同效應(yīng)：1）事業(yè)部制運(yùn)行和集團(tuán)化管控等措施；2）子公司沈陽(yáng)金建和煒盛電子增速較高；3）產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)拓展。
    硬件優(yōu)勢(shì)+軟件平臺(tái)，持續(xù)打造物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈。作為國(guó)內(nèi)氣體傳感器市占率67%的絕對(duì)龍頭，公司積極迎接物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)：公司通過(guò)收購(gòu)鞍山易興進(jìn)一步補(bǔ)全SCADA 技術(shù)，實(shí)現(xiàn)與GIS 技術(shù)集成互補(bǔ)，完善基礎(chǔ)軟件平臺(tái)拼圖；繼智慧燃?xì)獬蔀楣拘袠I(yè)標(biāo)桿之后，公司擬繼續(xù)打造智慧水務(wù)標(biāo)桿，不斷完善在智慧市政領(lǐng)域的布局。公司將不斷強(qiáng)化既有核心感知技術(shù)，疊加互聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)，在“智慧市政+工業(yè)安全+環(huán)境監(jiān)治+健康家居”四大潛力板塊持續(xù)構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)（IOT）生態(tài)圈。
    關(guān)注前沿產(chǎn)品開發(fā)，推進(jìn)感知技術(shù)從工業(yè)安全向居家健康領(lǐng)域延伸。漢威電子于9 月25 日在“2014 年中國(guó)國(guó)際物聯(lián)網(wǎng)博覽會(huì)”發(fā)布了威果品牌智能家居系列產(chǎn)品，并被組委會(huì)授予金獎(jiǎng)。產(chǎn)品不僅在測(cè)量精準(zhǔn)度上優(yōu)于同行，在成本、價(jià)格上也顯著低于對(duì)手。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)公司積極推進(jìn)漢威云服務(wù)平臺(tái)、移動(dòng)APP 平臺(tái)、在線監(jiān)控平臺(tái)、加速度傳感器和新型壓力傳感器等系列項(xiàng)目研發(fā)，未來(lái)具備持續(xù)發(fā)展動(dòng)力。
    平臺(tái)思維整合碎片化行業(yè)，持續(xù)看好。我們重申，物聯(lián)網(wǎng)是一個(gè)高度碎片化的行業(yè)，“十三五”有望密集出臺(tái)政策大力扶持健康物聯(lián)網(wǎng)，公司瞄準(zhǔn)了這一趨勢(shì)，戰(zhàn)略性的豐富硬件產(chǎn)品線，積極補(bǔ)充互聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)。近期更是開展電商的新業(yè)務(wù)模式，并通過(guò)多種方式樹立創(chuàng)新的企業(yè)文化與形象，這種大眾品牌效應(yīng)亦能為公司成為物聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)創(chuàng)造良好的勢(shì)頭。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。智慧市政等行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；外延并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。假設(shè)漢威電子收購(gòu)嘉園環(huán)保和沈陽(yáng)金建完成后并表，維持公司2014-16 年EPS 預(yù)測(cè)為0.61/0.87/1.14 元（不考慮并表對(duì)應(yīng)2014-16 年EPS 預(yù)測(cè)為0.52/0.78/1.06 元）。參考可比公司估值，我們維持40 元目標(biāo)價(jià)（對(duì)應(yīng)并表后2015 年45 倍），維持“買入”評(píng)級(jí)。