>> 申銀萬國-安潔科技(002635)公告點(diǎn)評-141024
| 上傳日期： |
2014/10/24 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
張騄 |
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公司計劃并購的新加坡Supernova 2013 年凈利潤1.07 億，我們保守假設(shè)該標(biāo)的保持每年20%凈利潤增長，在考慮最大攤薄的情況下，公司備考盈利預(yù)測為1.24元，1.57 元，1.95 元，對應(yīng)市盈率為27X，21.4X，17.2X。我們認(rèn)為考慮到公司15 年重回增長以及并購標(biāo)的在汽車電子上的資源優(yōu)勢，公司合理估值水平為15 年30 倍，對應(yīng)目標(biāo)價為47.1 元。
三季報符合預(yù)期。公司前三季度營收4.49 億，同比增長10.13%，歸屬上市公司股東凈利潤8965 萬，同比下滑14.42%，基本EPS 為 0.50 元，處于預(yù)告的-20%到10%區(qū)間范圍內(nèi)，接近我們預(yù)測的-10%水平。
三季度盈利能力遭遇壓力。公司三季度營收1.66 億，同比增長24.8%，環(huán)比增長19.6%，毛利率29.7%，同比去年同期下降4.4%，環(huán)比上一季度下降3.9%。
由于公司在三季度面臨到新舊產(chǎn)品切換，特別是產(chǎn)品品類切換，對公司經(jīng)營效率，成本控制，生產(chǎn)管理都帶來較大的壓力，盈利能力跌至近幾年的最低點(diǎn)。
四季度受惠iPad Air 2/Mini 3 新品效應(yīng)。隨著iPad Air 2/ Mini 3 在四季度發(fā)布并銷售，公司也順利完成了從舊品類到新品類的切換。我們預(yù)計公司可望在四季度受益于新品驅(qū)動，盈利能力也將穩(wěn)步回升。15 年1 季度客戶更多新品量產(chǎn)將成為重要發(fā)展動能。
并購Supernova 影響被低估。公司計劃定增融資約8.2 億收購新加坡supernova 公司。標(biāo)的公司2013 年凈利潤1.07 億元，主要業(yè)務(wù)方向為（30%）汽車電子產(chǎn)品，主要客戶為國際汽車電子龍頭博世，（60%）硬盤金屬結(jié)構(gòu)件，主要客戶為硬盤龍頭希捷。并購Supernova 將為公司帶來明確的業(yè)績增長，同時汽車電子業(yè)務(wù)極具發(fā)展?jié)摿Γ梢耘c公司正在布局的新能源汽車電池材料產(chǎn)業(yè)形成合力，有利于公司汽車電子戰(zhàn)略的實(shí)施。
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