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綜合考量，我們預(yù)計(jì)公司2014-15年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.1 億、3.8 億，YoY 增長(zhǎng)53%、25%，EPS 為0.46 元、0.58元，對(duì)應(yīng)PE 分別為32 倍、26 倍，考慮產(chǎn)業(yè)基金對(duì)于到行業(yè)景氣的扶助，公司目前估值仍有提升空間。維持“買(mǎi)入＂建議。
     受益于規(guī)模增長(zhǎng)，2014 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.7 億元,YOY 增長(zhǎng)41.9%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.2 億元,YOY 增長(zhǎng)49.5%,EPS0.3404 元。其中，第3季度單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9 億元,YOY 增長(zhǎng)38.4%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8527 萬(wàn)元，YOY 增長(zhǎng)76.5%。公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司凈利潤(rùn)增速快于營(yíng)收增速主要在于：下游需求穩(wěn)步增長(zhǎng)、公司產(chǎn)能利用率逐步提高，前三季公司綜合毛利率較去年同期上升0.3 個(gè)百分點(diǎn)至22.1%；政府補(bǔ)助增加，公司業(yè)外收入增長(zhǎng)204%至3756 萬(wàn)元。
     全年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)確定：公司同時(shí)公布全年業(yè)績(jī)預(yù)增，預(yù)計(jì)2014 年全年凈利潤(rùn)2.59 億元-3.19 億元，YOY 增長(zhǎng)30%-60%，相應(yīng)的4Q14 公司凈利潤(rùn)3434 萬(wàn)元-9409 萬(wàn)元，我們基于行業(yè)景氣持續(xù)攀升的判斷，公司業(yè)績(jī)4Q 快速增長(zhǎng)的概率較高。
     產(chǎn)業(yè)政策強(qiáng)勁，千億基金扶持龍頭企業(yè)做強(qiáng)。全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模約3200億，中國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)約占全球市場(chǎng)的47%，已成為全球最大積體電路應(yīng)用市場(chǎng)。但是整個(gè)國(guó)產(chǎn)IC 產(chǎn)業(yè)銷售額僅占市場(chǎng)的1/4，54%的晶片出口至中國(guó)，但國(guó)產(chǎn)晶片的市場(chǎng)占有率不足10%，積體電路產(chǎn)業(yè)對(duì)外依賴過(guò)高的問(wèn)題日益明顯。這不僅制約本土企業(yè)自身發(fā)展，同時(shí)還會(huì)影響到國(guó)家資訊安全。在此背景下，中國(guó)政府大力扶持IC 產(chǎn)業(yè)，將建立數(shù)千億規(guī)模的產(chǎn)業(yè)基金說(shuō)明龍頭企業(yè)做大做強(qiáng)，其力度與廣度前所未有。公司作為國(guó)內(nèi)封測(cè)的龍頭企業(yè)，是受益標(biāo)的之一。
     盈利預(yù)測(cè)和投資建議：預(yù)計(jì)2014-15 年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.1 億、3.8 億，YoY增長(zhǎng)53%、25%，EPS 為0.46 元、0.58 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為32 倍、26 倍，考慮產(chǎn)業(yè)基金對(duì)于到行業(yè)景氣的扶助，公司目前估值仍有提升空間。維持“買(mǎi)入＂建議。