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    公司給出的 1-3 季度凈利潤(rùn)指引為增長(zhǎng) 30%-60%。
    點(diǎn)評(píng)：
    行業(yè)高景氣度持續(xù)，天水、西安齊增長(zhǎng)。我們判斷此輪景氣度上揚(yáng)主要原因是 2011 年開始的半導(dǎo)體廠商投資過少導(dǎo)致的產(chǎn)能供給不足，我們認(rèn)為高景氣度將至少持續(xù)至 2015 年年中。華天科技作為 A 股盈利能力最強(qiáng)的封裝型企業(yè)，在景氣度上揚(yáng)的過程中將持續(xù)獲得快速增長(zhǎng)。
    西鈦微方面盈利低點(diǎn)已過，2014Q2  盈利能力有顯著回升，后續(xù)將繼續(xù)環(huán)比攀升 。由于技術(shù)改造原因，西鈦微上半年整體盈利能力低于預(yù)期。2014Q1 基本處于盈虧平衡狀態(tài)，到 2014 年 5 月份開始整體的情況有所好轉(zhuǎn)，2014Q2 盈利達(dá)到約700 萬，我們預(yù)計(jì) 2014Q1 為盈利低點(diǎn)，后續(xù)將呈現(xiàn)環(huán)比逐季度爬升的狀態(tài)。隨著年底 TSV 以及 bumping 起量，西鈦微的盈利能力將獲得有效支撐。與此同時(shí)，國(guó)家隊(duì)對(duì)于 OVT 的并購(gòu)將支持西鈦微長(zhǎng)期發(fā)展。
    半導(dǎo)體補(bǔ)貼政策呼之欲出， 華天科技將長(zhǎng)期受益。 國(guó)家 1200 億補(bǔ)貼政策將于今年發(fā)布， 于此同時(shí)海外并購(gòu)基金持續(xù)活躍，國(guó)家此次對(duì)半導(dǎo)體的扶持力度將持續(xù)加強(qiáng)，我們認(rèn)為對(duì)于資金密集型的半導(dǎo)體行業(yè)而言，國(guó)家政策的出臺(tái)將形成長(zhǎng)期利好。
    產(chǎn)能轉(zhuǎn)移助力華天科技 ， 未來將維持高增長(zhǎng)。目前全球半導(dǎo)體產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的節(jié)奏還在繼續(xù)，而華天科技已經(jīng)擁有了TSV/bumping/FC 等先進(jìn)的封裝工藝，我們認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi) IC 市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展，華天科技將維持高速增長(zhǎng)，有望擺脫全球半導(dǎo)體行業(yè)的周期屬性。
    盈利預(yù)測(cè)與投資 建議。我們認(rèn)為目前國(guó)家產(chǎn)業(yè)基金或已開始推進(jìn)海外并購(gòu)，公司方面積極布局 FC 先進(jìn)產(chǎn)線，且業(yè)績(jī)有保障，我們維持買入評(píng)級(jí)。我們維持華天科技 2014、2015 年凈利潤(rùn)規(guī)模將達(dá)到 3.00、4.07 億元的判斷。對(duì)應(yīng)備考全面攤薄 EPS 分別為 0.45 元、0.63 元。上調(diào)目標(biāo)價(jià)至 15.75 元，對(duì)應(yīng) 2014 年 35 倍 PE。
    主要不確定因素：行業(yè)景氣度下滑，F(xiàn)C 達(dá)產(chǎn)較慢。