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    點(diǎn)評(píng)：
    公司三季度營(yíng)收凈利降幅擴(kuò)大，業(yè)績(jī)受“控三公”和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響較大。不考慮酒管并表，前三季度公司營(yíng)收同比下降17.55%（三季度-19.22%），實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比下降37.42%（三季度-60.62%），受“控三公”和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響較大。酒管業(yè)務(wù)并表后，大幅提升公司業(yè)績(jī)。
    轉(zhuǎn)型逐步推進(jìn)，輕資產(chǎn)模式獲青睞。自上市以來(lái)，公司一直以單體酒店經(jīng)營(yíng)為主業(yè)，2014年6 月27 日，公司收購(gòu)了廣州嶺南國(guó)際酒店管理有限公司100%股權(quán)，并獲得嶺南集團(tuán)15家酒店的委托管理權(quán)，公司將從單體的酒店投資經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型為酒店品牌管理運(yùn)營(yíng)商。
    上市平臺(tái)優(yōu)勢(shì)凸顯，國(guó)企改革將釋放政策紅利。東方賓館是嶺南集團(tuán)（一家以酒店旅游和主副食品為核心主業(yè)的大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)）唯一的上市平臺(tái)，集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)定位就是大旅游的定位，隨著廣州國(guó)企改革預(yù)期不斷升溫，公司上市平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)將會(huì)進(jìn)一步凸顯，集團(tuán)未來(lái)圍繞公司打造大旅游產(chǎn)業(yè)鏈的可能性增強(qiáng)。重組酒管，外加廣之旅陳總的加盟，未來(lái)酒店經(jīng)營(yíng)與旅行社經(jīng)營(yíng)協(xié)同管理值得期待。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮酒管并表帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年攤薄后每股收益分別為0.11（-18%），0.16 元（+50%），0.24 元（+52%），盈利增長(zhǎng)主要來(lái)自于公司業(yè)績(jī)恢復(fù)和轉(zhuǎn)型升級(jí)，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為88 倍/54 倍/36 倍。預(yù)計(jì)隨著公司轉(zhuǎn)型擴(kuò)張、資本運(yùn)作和大旅游產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，整體發(fā)展前景值得期待。未來(lái)公司亮點(diǎn)頗多，我們維持公司的“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、“控三公”對(duì)行業(yè)的影響持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)于預(yù)期；2、旅游行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)