>> 廣發(fā)證券-遠興能源(000683)中源化學并表,第三季度扭虧為盈-141103
| 上傳日期： |
2014/11/4 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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持有 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
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3 季度業(yè)績同比增加99%，環(huán)比扭虧，主要由于9 月份完成中源化學收購。
原有煤炭和甲醇業(yè)務，推算前三季度虧損1.3-1.4 億元煤炭業(yè)務：控股灣圖溝煤礦 （800 萬噸， 67%股權）、參股蒙大礦業(yè)納林河煤礦（34%， 800 萬噸/年）。天然氣制甲醇業(yè)務：產(chǎn)能135 萬噸/噸，主要包括蘇天化、博源聯(lián)化、遠興江山3 家。公司上半年，原有業(yè)務整體虧損0.75 億元； 1-9 月份凈虧損約1.3-1.4 億元。
推算中源化學前三季度貢獻凈利3.1-3.2 億元。
公司于14 年9 月完成對中源化學收購。以5.06 元/股的價格，發(fā)行6.23億股，收購中源化學合計81.71%的股份，交易價格為31.51 億元。其中1.67億股，將于2015 年9 月解禁。
中源化學主要資產(chǎn)為3 個堿礦，合計產(chǎn)能330 萬噸/年。公司承諾，收購標的扣非后的權益凈利潤，在2014-16 年度均不低于2.49 億元。如果未能完成業(yè)績承諾，母公司將會按照差額以股份形式補償上市公司，即上市公司以1 元/股回購母公司所持的部分股權。
中源化學2012 年的權益凈利潤3.85 億元。公司完成收購前，曾預測14 年1-9 月凈虧損1.3-1.4 億元；收購完成后，公司1-9 月實際凈利潤為1.81億元；推算收購標的貢獻凈利潤3.1-3.2 億元。
預計公司14-16 年每股收益0.15 元、0.16 元和0.17 元收購中源化學后，公司盈利明顯改善。但是公司估值優(yōu)勢并不明顯，且內(nèi)生增長空間較小，集團剩余的三塊煤炭資產(chǎn)將在未來3 年內(nèi)逐漸出售給第三方。我們維持“持有”評級。
風險提示：公司業(yè)績受甲醇價格、天然氣價格、純堿價格影響較大。
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