>> 國(guó)金證券-盛和資源(600392)中鋁切入,稀土巨頭雛形已現(xiàn)-141104
| 上傳日期： |
2014/11/4 |
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買(mǎi)入 |
作者： |
陳炳輝 |
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中國(guó)鋁業(yè)公司是國(guó)務(wù)院專題會(huì)議確定的稀土六大集團(tuán)之一，按照國(guó)務(wù)院專題會(huì)議精神和國(guó)家工信部《大型稀土企業(yè)集團(tuán)組建工作指引》、《工信部關(guān)于中國(guó)鋁業(yè)公司組建大型稀土企業(yè)集團(tuán)實(shí)施方案?jìng)浒傅膹?fù)函》的意見(jiàn)，由中國(guó)稀有稀土公司牽頭整合四川等地稀土產(chǎn)業(yè)。
王全根先生是盛和資源的第二大股東，持有盛和資源4499.06 萬(wàn)股股份（限售股），占股份總數(shù)的11.95%。
中國(guó)稀有稀土公司擁有提名董事等權(quán)利。雙方約定，王全根將其所持盛和資源1148 萬(wàn)股股份（占盛和資源股份總數(shù)的3.05%）對(duì)應(yīng)的如下權(quán)利委托給中國(guó)稀有稀土公司管理，中國(guó)稀有稀土公司按規(guī)定行使托管權(quán)利：（1）請(qǐng)求召集盛和資源股東大會(huì)、董事會(huì)；（2）委派代表出席盛和資源股東大會(huì)并行使相應(yīng)的表決權(quán)；（3）向股東大會(huì)提名董事候選人及其他議案的提案權(quán)等。協(xié)議約定，中國(guó)稀有稀土公司有權(quán)按照盛和資源《公司章程》等內(nèi)控制度的規(guī)定，向盛和資源推薦一名董事、一名管理人員，并按照盛和資源內(nèi)控制度規(guī)定的程序選舉和聘任，參與盛和資源的經(jīng)營(yíng)管理。托管期自協(xié)議生效之日起至2016 年1 月26 日止。
中國(guó)稀有稀土公司通過(guò)股份托管，獲得關(guān)鍵的盛和資源股東權(quán)利，可能為雙方進(jìn)一步的資產(chǎn)整合埋下伏筆。盛和資源的下屬子公司樂(lè)山盛和是四川省境內(nèi)重要的稀土分離企業(yè)，原則上屬于中國(guó)稀有稀土公司整合四川稀土產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)范圍。此前，樂(lè)山盛和與中國(guó)稀有稀土共同發(fā)起設(shè)立了中鋁四川稀土（其中中國(guó)稀有稀土持股33.5%；樂(lè)山盛和持股30.5%；漢鑫礦業(yè)持20%），以中鋁四川稀土為平臺(tái)，整合四川省的稀土礦山和冶煉分離企業(yè)。此次，通過(guò)股份托管協(xié)議，中國(guó)稀有稀土公司獲得了盛和資源的關(guān)鍵股東權(quán)利，未來(lái)將參與到公司的董事會(huì)與日常經(jīng)營(yíng)，進(jìn)一步強(qiáng)化了中國(guó)稀有稀土公司與盛和資源的關(guān)系，可能為雙方的進(jìn)一步資產(chǎn)整合埋下伏筆。
中國(guó)稀有稀土公司已整合廣西、江蘇、山東等省(區(qū))的稀土開(kāi)采、冶煉分離、綜合利用企業(yè)，但缺乏上市平臺(tái)。目前，中國(guó)稀有稀土公司以中鋁廣西稀土為平臺(tái)已經(jīng)整合了廣西省的稀土資源與冶煉企業(yè)；在江蘇，與江蘇卓群納米稀土股份有限公司、阜寧稀土實(shí)業(yè)有限公司、宜興市長(zhǎng)江稀土冶煉廠、常熟市盛昌稀土科技有限公司、江蘇保利有色金屬有限公司等共同出資組建了中鋁稀土（江蘇）有限公司；在山東，則與鋼研集團(tuán)、山東省相關(guān)部分簽署了《推動(dòng)山東稀土企業(yè)整合意向書(shū)》，將組建中鋁山東稀土，整合山東省的資源與冶煉企業(yè)。
同時(shí)，我們觀察到，全國(guó)稀土六大整合主體只有中鋁公司的稀土業(yè)務(wù)還沒(méi)有上市平臺(tái)。
盛和資源增發(fā)申請(qǐng)已獲證監(jiān)會(huì)受理。公司擬以17.37 元/股的價(jià)格向和首投資，遼鞍投資，巨星博潤(rùn)（公司第三大股東旗下企業(yè)）增發(fā)3500 萬(wàn)股募集6.08 億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，增強(qiáng)公司資金實(shí)力和對(duì)外資源整合能力。目前，公司的增發(fā)申請(qǐng)已獲證監(jiān)會(huì)受理。
公司業(yè)績(jī)不佳，但有利潤(rùn)承諾做保障。今年前三個(gè)季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.08 億元，同比下降24.58%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2885 萬(wàn)元，同比下降69.08%。受到稀土價(jià)格持續(xù)低迷、費(fèi)用上升影響，公司業(yè)績(jī)不佳。按照此前在資產(chǎn)重組過(guò)程中簽訂的補(bǔ)償協(xié)議，注入資產(chǎn)的股東對(duì)資產(chǎn)今年盈利額（2014 年的承諾盈利額為20,093.38 萬(wàn)元）有承諾保證，一旦實(shí)際業(yè)績(jī)不能實(shí)現(xiàn)，將按協(xié)議約定以股份方式進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。
投資建議
我們認(rèn)為，公司正持續(xù)強(qiáng)化與中國(guó)稀有稀土公司的股權(quán)合作與業(yè)務(wù)往來(lái)，這有助于提升公司業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，為此，給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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