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該項(xiàng)目位于斯里蘭卡南部省漢班托塔區(qū)，內(nèi)容為新建四座大壩、四條總長度為44公里的輸水隧洞和一座20MW的水電站，工作范圍包括勘查設(shè)計(jì)、設(shè)備供貨、土建施工、安裝和調(diào)試。合同總工期60個(gè)月。斯里蘭卡是印度洋上的明珠，也是海上絲綢之路的重要一站，習(xí)主席9月份到訪該國，兩國簽訂100億人民幣貨幣互換協(xié)議。該訂單的落地表明“一路一帶”逐漸從主題轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)質(zhì)性利好。
    2. 公司海外業(yè)務(wù)占比98%以上，是“一帶一路”龍頭標(biāo)的。13年公司海外業(yè)務(wù)收入占比98%，是最純正的海外工程標(biāo)的，我們預(yù)計(jì)后續(xù)政策支持力度有望持續(xù)落地，海外工程進(jìn)度加快，公司有望集中受益。
    3. 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)趨勢向上明確，后續(xù)大單有望持續(xù)落地。宏觀：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑壓力較大，為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑，本屆政府大力支持“走出去”；中觀：上半年中長期出口信用保險(xiǎn)承保額（對(duì)應(yīng)海外工程）同增94%，為近年新高；微觀：今年新簽已達(dá)到31億美元，是去年全年的2.45倍?？傮w來看，公司基本面強(qiáng)勁，我們預(yù)計(jì)后續(xù)大單有望持續(xù)落地。
    4. 新興污水處理業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)。我們認(rèn)為沃特爾各項(xiàng)能力都較強(qiáng)，正滲透技術(shù)已經(jīng)有商業(yè)化應(yīng)用，應(yīng)用領(lǐng)域也在不斷延伸，未來隨著政策力度的加強(qiáng)，市場前景看好；同時(shí)，公司并非只有正滲透技術(shù)，除正滲透外，其他工業(yè)領(lǐng)域污水處理技術(shù)能力也很強(qiáng)勁。我們認(rèn)為，沃特爾目前正處于從技術(shù)領(lǐng)先者向市場領(lǐng)先者轉(zhuǎn)變的過程中，借助中工國際和國機(jī)集團(tuán)的幫助，我們預(yù)計(jì)下半年收入規(guī)模和項(xiàng)目中標(biāo)將大幅提升。
    5. 盈利預(yù)測和估值。公司近兩年在經(jīng)營層面上也發(fā)生了積極變化，市場區(qū)域更為分散，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)拓展，推出股權(quán)激勵(lì)后也更為積極。我們預(yù)計(jì)在國家持續(xù)支持“走出去”的大背景下，公司已經(jīng)步入業(yè)績回升的收獲期。預(yù)計(jì)14-15年EPS為1.14和1.37元，給予15年20倍動(dòng)態(tài)市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)27.4元，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
    6. 主要風(fēng)險(xiǎn)：人民幣升值；國際政治、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；海外項(xiàng)目管理人員流失風(fēng)險(xiǎn)。