>> 國信證券-奧康國際(603001)經(jīng)營拐點漸近,員工持股彰顯信心-141112
| 上傳日期： |
2014/11/12 |
大小： |
1185KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
朱元 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司經(jīng)營有望穩(wěn)步恢復(fù)，經(jīng)營拐點已現(xiàn)
公司在經(jīng)營調(diào)整以及模式轉(zhuǎn)型方面始終走在行業(yè)前列，隨著轉(zhuǎn)直營的調(diào)整策略接近尾聲，調(diào)整效果正在逐步顯現(xiàn)，同時通過對經(jīng)銷商的扶持以及庫存的集中消化，庫存壓力逐步下降。目前，公司業(yè)績拐點已經(jīng)基本確立,未來隨著終端零售的恢復(fù)以及國際館建設(shè)的加快，公司經(jīng)營有望穩(wěn)步恢復(fù)，進(jìn)入較快發(fā)展階段。
長期戰(zhàn)略方向：O2O 消費模式+個性化定制，規(guī)?；a(chǎn)
中長期來看,我們也看到公司在O2O 與個性化定制、規(guī)模化生產(chǎn)方面的積極探索與布局,我們看好男鞋消費天然的O2O 屬性,而個性化定制將是未來發(fā)展的必然趨勢,但對供應(yīng)鏈的要求極高；隨著大數(shù)據(jù)及3D 打印技術(shù)的應(yīng)用，我們也看到公司在供應(yīng)鏈建設(shè)以及產(chǎn)品研發(fā)等方面的不斷努力，一旦具備大規(guī)模推廣的基礎(chǔ)，將具有巨大的應(yīng)用潛力，同時也將為帶來更加極致的購物體驗。
推出員工持股計劃，彰顯未來發(fā)展信心
公司于近期推出員工持股計劃，參與對象覆蓋公司51 名高管及員工，該計劃認(rèn)購規(guī)模達(dá)到1.33 億元，鎖定期1 年。本次計劃最大亮點在于采用份額分級結(jié)構(gòu)放大員工購買股份損益，充分彰顯其對公司未來發(fā)展信心，激勵作用顯著。
風(fēng)險提示
終端零售環(huán)境持續(xù)低迷；行業(yè)調(diào)整期較長復(fù)蘇緩慢；國際店開店速度不及預(yù)期。
調(diào)高評級至“買入”，合理估值23 元
公司作為國內(nèi)鞋企龍頭，有望受益于行業(yè)低谷期的集中度提升以及競爭格局的變化，龍頭優(yōu)勢更加突出。同時，通過國際館等新渠道模式的推進(jìn)也將進(jìn)一步打開外延空間，未來經(jīng)營有望穩(wěn)步恢復(fù)，經(jīng)營拐點已現(xiàn)，公司近期新推出員工持股計劃，彰顯未來發(fā)展信心.另外中長期來看公司在O2O 及個性化定制、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)方面的推進(jìn)也值得期待。調(diào)整14~16 年盈利預(yù)測至0.59/0.78/0.99元，調(diào)高評級至“買入”，公司合理估值23 元，對應(yīng)15 年P(guān)E 30X。
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