>> 中信證券-潯興股份（002098）調研紀要-穩(wěn)抓主業(yè)，向外延伸-141119
| 上傳日期： |
2014/11/19 |
大小： |
294KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
鞠興海，汪蓉，薛緣 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
經(jīng)營及展望：公司身處紡織服飾輔料行業(yè)，伴隨服飾行業(yè)調整。公司運動等行業(yè)客戶的終端銷售雖然有一定增長，但是訂單增長不明顯。公司通過國際銷售、快消品牌（戶外、女裝）等新增業(yè)務，保持業(yè)務總量的恢復性增長。預判2014 全年收入增速約10%、凈利潤增速20%左右（達到預增的偏中部區(qū)間）。同時預判2015 年是一個增長年。
毛利率：條裝產(chǎn)品毛利率約34%、碼裝毛利率約18%。公司從碼裝產(chǎn)品起家，條裝產(chǎn)品銷售占比逐步提升，是公司近兩年毛利率較之前提升的主要原因。拉鏈產(chǎn)品的價格相對透明，沒有較強的議價能力。但拉鏈銷售量增長，規(guī)模效應將帶來一定業(yè)績彈性。
出口：目前公司出口業(yè)務發(fā)展快于內銷業(yè)務，出口業(yè)務占比約20%。出口業(yè)務增長較快與公司在越南、孟加拉等地設有海外辦事處有關系，也與歐洲、美國經(jīng)濟復蘇有一定關系。
公司逐漸開始通過參加展會、拜訪客戶等方式與海外客戶直接建立聯(lián)系，未來考慮設立歐美辦事處。
成本結構：人工成本30-40%，材料不到50%。
行業(yè)格局
目前，國內拉鏈市場規(guī)模在100-150 億，國際市場規(guī)模約300 億。公司市占率10%左右。
行業(yè)里有3000 多家企業(yè)。低價競爭對中低檔服裝箱包是有吸引力的，淘寶等渠道銷售增長給了低端拉鏈廠更多生存空間。近幾年大的拉鏈企業(yè)增長速度比較有限，與紡織服飾行業(yè)結構型調整是有關系的。
公司定位國內中高檔客戶，目標客戶為銷售額5000 萬、10%增長的紡織服飾企業(yè)。
未來公司將考慮通過并購，在行業(yè)內做一些整合。考慮的并購標的需要與公司在客戶結構（如擁有長三角地區(qū)客戶）、品類（如客戶為高檔箱包）等方面形成互補。公司五大生產(chǎn)基地福建基地：公司最大的生產(chǎn)基地，占公司銷售額1/3-1/2，福建下游客戶覆蓋好。
上?；兀毫硪粋€規(guī)模較大的生產(chǎn)基地，位于上海青浦、輻射長三角。
東莞基地：規(guī)模較小，所在地區(qū)的部分下游客戶已經(jīng)遷到東南亞等地區(qū)。
成都基地：主要生產(chǎn)拉頭。
天津基地：輻射華北地區(qū)（北京、天津、河北等），外貿(mào)單較多。
海外設廠：目前公司也在考慮到海外設廠，在東南亞等地考察過幾個點。公司將用較為謹慎的態(tài)度推進海外設廠，先設辦事處開拓當?shù)厥袌鲣N售，銷售形成一定規(guī)模后考慮建廠。
公司發(fā)展戰(zhàn)略及雙主業(yè)
做強拉鏈主業(yè)：公司認為拉鏈是民生必需品，是可持續(xù)發(fā)展的，將堅持拉鏈主業(yè)發(fā)展。
公司的研發(fā)實力（全國專利示范企業(yè)、擁有多個自主知識產(chǎn)權）、服務能力（快速交貨滿足小批量、多批次、快時尚）在業(yè)內領先。預計未來公司將通過并購整合，進一步提升市場占有率。
雙主業(yè)：公司愿意嘗試探索雙主業(yè)，尋找與公司企業(yè)文化共融、具備可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)業(yè)前景的業(yè)務，比如環(huán)保、醫(yī)藥、快消品等項目都不排斥。
控股股東CBA 俱樂部：公司控股股東潯興集團擁有一家福建CBA 俱樂部，年收入4000多萬左右，微利。收入主要來源包括：聯(lián)賽廣告、媒體播放的俱樂部分成，球隊冠名權，球隊門票收入，政府補貼，球員轉會費等。
|
|
