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重組后集團(tuán)股權(quán)和管理關(guān)系更加合理，光大證券作為集團(tuán)旗下重要證券平臺(tái)，將充分受益平臺(tái)效率提升。集團(tuán)旗下有銀行、證券、保險(xiǎn)、資管、基金、期貨、租賃等多元金融領(lǐng)域，未來多元金融協(xié)同將強(qiáng)化，預(yù)計(jì)改制重組后光大集團(tuán)將更大資源用于證券業(yè)務(wù)發(fā)展。今年來公司更換部分董事會(huì)成員和高管，新管理層到位開啟公司發(fā)展新起點(diǎn)，集團(tuán)改制重組和新管理層形成合力，將充分釋放光大證券的增長潛能。
    定增提升資本實(shí)力，打開業(yè)務(wù)新空間。當(dāng)前證券行業(yè)正處于新業(yè)務(wù)業(yè)績明確階段，融資融券、直投、股票質(zhì)押等新業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)日益顯著，制度紅利持續(xù)和業(yè)務(wù)空間打開為行業(yè)帶來重要投資機(jī)會(huì)。具有雄厚資本實(shí)力的券商在創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。公司今年11 月公布定增方案，擬募集資金80 億元，將有效解決新業(yè)務(wù)發(fā)展受資本約束的瓶頸，推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和可持續(xù)成長。充裕的資本金將加速新業(yè)務(wù)規(guī)?；l(fā)展，推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)新超越。
    資本中介空間廣闊，投行資管是亮點(diǎn)，租賃是看點(diǎn)。多年積累的豐厚優(yōu)質(zhì)客戶和企業(yè)資源，推動(dòng)資本中介、資管和投行業(yè)務(wù)進(jìn)入跨越式發(fā)展階段。今年10 月底兩融253億元，定增將打開兩融業(yè)務(wù)空間。資管形成豐富的業(yè)務(wù)線和市場(chǎng)品牌，將在資管市場(chǎng)大發(fā)展中實(shí)現(xiàn)新飛躍。投行打造全業(yè)務(wù)鏈，致力于提供全方位服務(wù)，將充分受益于注冊(cè)制改革。外延布局租賃領(lǐng)域，著力發(fā)揮產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢(shì)，綜合金融服務(wù)能力深化。
    酣睡中的紅色貴族已經(jīng)醒來，強(qiáng)大的集團(tuán)資源將助力公司彎道超車，提升至買入評(píng)級(jí)。
    從國際投資銀行的發(fā)展看，在快速發(fā)展階段可以給予板塊相應(yīng)的成長溢價(jià)。當(dāng)前證券行業(yè)處于業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新、監(jiān)管政策放寬和融資渠道拓寬的大環(huán)境下，將推動(dòng)券商杠桿水平提升，杠桿提升將帶動(dòng)ROE 提高，預(yù)計(jì)未來我國券商ROE 將維持在10%-15%，給予行業(yè)相應(yīng)的估值溢價(jià)。公司在集團(tuán)改制重組、定增補(bǔ)充資本金、全新優(yōu)秀管理層和行業(yè)向上發(fā)展周期的多重推動(dòng)下，將實(shí)現(xiàn)彎道超車，預(yù)計(jì)2015 年凈利潤21 億元，給予35-40 倍PE，則未來6-12 月公司合理價(jià)格為22-25 元，提升至“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)發(fā)展不如預(yù)期，集團(tuán)支持低于預(yù)期。