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這主要得益于合成革行業(yè)有望回暖，以及公司PMMA 新項(xiàng)目提升開工率扭虧為盈。
    合成革行業(yè)有望整體回暖：原因主要來(lái)自三方面：第一，油價(jià)大幅下跌，不久將傳導(dǎo)到合成革主要原料。第二，行業(yè)環(huán)保趨嚴(yán)，不斷抬高中小企業(yè)生產(chǎn)成本，供給端收縮將逐漸顯現(xiàn)。第三，經(jīng)歷幾年的低迷，我們認(rèn)為明年合成革下游行業(yè)有望復(fù)蘇。旅游鞋/沙發(fā)/服裝等領(lǐng)域均有望觸底回暖，帶動(dòng)上游合成革產(chǎn)銷。
    PVC 好轉(zhuǎn)，超纖繼續(xù)較高盈利：2014 年三季度，公司單季度凈利潤(rùn)同比下降14.65%，但較一二季度已經(jīng)明顯收窄。我們判斷主要是公司PVC革業(yè)務(wù)（2500 萬(wàn)平米）有所好轉(zhuǎn)。一方面為原材料下降盈利有所好轉(zhuǎn)；更為重要的是，公司持續(xù)調(diào)整優(yōu)化PVC 革產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，取得一定成果。
    另一方面，公司900 萬(wàn)平米超纖革目前開工率估計(jì)超過(guò)70%，明年開工率還將繼續(xù)提升貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
    PMMA 替代進(jìn)口，原材料反傾銷將漲價(jià)：公司PMMA 項(xiàng)目一期3 萬(wàn)噸生產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)試運(yùn)行。2014 年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入接近6500 萬(wàn)，隨著開工率的逐漸提升，我們預(yù)計(jì)公司PMMA 項(xiàng)目明年有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，帶來(lái)不小的業(yè)績(jī)?cè)隽?。另一方面，目前商?wù)部正在對(duì)PMMA 最主要原料MMA 進(jìn)行反傾銷調(diào)查，國(guó)內(nèi)MMA 超過(guò)40%依靠進(jìn)口，此次調(diào)查的三國(guó)接近進(jìn)口總量的70%。若最終采取反傾銷措施，將對(duì)國(guó)內(nèi)MMA 供給產(chǎn)生重大影響，并帶動(dòng)下游PMMA 漲價(jià)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)超纖產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，PMMA 生產(chǎn)銷售進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。