>> 國泰君安-富春通信(300299)-收購上海駿夢,謀求跨界突破-141204
| 上傳日期： |
2014/12/4 |
大小： |
1552KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
宋嘉吉，王勝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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不考慮上海駿夢的情況下，預(yù)計公司2014-2016 年EPS 分別為0.18/0.29/0.38 元。鑒于收購上海駿夢后進入快速增長的移動游戲領(lǐng)域，同時原股東業(yè)績承諾較高，參考可比公司，我們給予富春通信2.58 倍的PEG（FY1，2014-2016 年）水平，對應(yīng)目標(biāo)價21.02 元，首次覆蓋給予“增持”評級。
堅持壯大通信技術(shù)服務(wù)主業(yè)。市場擔(dān)心公司所處的通信規(guī)劃設(shè)計領(lǐng)域空間較小，我們認為2013 年下半年以來公司通過并購鑫四方和北京通暢，不斷延伸業(yè)務(wù)領(lǐng)域，突破規(guī)模瓶頸。同時，鐵塔公司的成立，也將使通信技術(shù)服務(wù)業(yè)市場集中度提升，富春通信有望憑借齊全的資質(zhì)、綜合化的服務(wù)能力、快速靈活的反應(yīng)機制獲取更大的市場份額。
并購上海駿夢，切入移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。公司積極尋求轉(zhuǎn)型方向，力圖從B2B 向B2C 領(lǐng)域拓展，此次收購的上海駿夢主要從事網(wǎng)頁網(wǎng)絡(luò)游戲和移動網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā)和運營，當(dāng)前主打游戲《秦時明月 Mobile》和《新仙劍奇?zhèn)b傳 Online》合計流水達3000 萬/月以上。同時上海駿夢原股東承諾2014-2017 年歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于6400萬、8370 萬、1.13 億元和1.24 億，預(yù)計將大幅增厚上市公司業(yè)績。我們判斷，此次收購或只是開始，期待后續(xù)更多業(yè)務(wù)拓展落地。
催化劑：公司在新興領(lǐng)域布局有新進展；并購方案獲證監(jiān)會審核通過。
風(fēng)險提示：并購上海駿夢不成功；通信服務(wù)主業(yè)市場競爭進一步加劇。
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