>> 長城證券-開元投資(000516)-聯(lián)姻漢氏聯(lián)合,布局干細胞全產(chǎn)業(yè)鏈-141208
| 上傳日期： |
2014/12/8 |
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作者： |
陳曙睿 |
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投資要點
聯(lián)姻漢氏聯(lián)合：公司以現(xiàn)金25,411.76 萬元認(rèn)購北京漢氏聯(lián)合生物技術(shù)有限公司新增520.31 萬元注冊資本，并以現(xiàn)金1,588.24 萬元受讓韓忠朝持有的對漢氏聯(lián)合出資32.52 萬元，收購后，公司將合計占有漢氏聯(lián)合注冊資本的34%。同時漢氏持有人韓忠朝承諾，在本次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項完成后，2015-2017 年度實現(xiàn)的歸屬于母公司股東所有的凈利潤不低于以下數(shù)額：2015 年度1,000 萬元、2016 年度1,600 萬元、2017年度2,800 萬元，差額部分由韓忠朝以現(xiàn)金方式向漢氏聯(lián)合補足差額。
布局干細胞全產(chǎn)業(yè)鏈：1）從現(xiàn)階段來看，世界主要發(fā)達國家干細胞產(chǎn)業(yè)化推廣步伐逐漸加快，干細胞治療領(lǐng)域已具備廣闊的市場規(guī)模，形成了細胞治療、臍帶血造血干細胞庫和新藥篩選三大市場板塊，未來20年內(nèi)干細胞醫(yī)療市場產(chǎn)業(yè)收入的全球規(guī)模將迅速增長，2020 年預(yù)計達到4000 億美元，市場前景廣闊，隨著我國干細胞市場應(yīng)用隨著國家相關(guān)政策的逐步放開和落地，擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)，并能夠覆蓋干細胞全產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)型企業(yè)，將從中充分受益。2）漢氏聯(lián)合在干細胞領(lǐng)域研究及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用方面均具有較強的優(yōu)勢，漢氏聯(lián)合是我國首家攻克胎盤造血干細胞提取并存儲的公司，相對于臍帶血造血干細胞，具有非常顯著的優(yōu)勢。漢氏聯(lián)合建立了與國際接軌的干細胞研究院、健康科技推廣公司以及多家負(fù)責(zé)生產(chǎn)的干細胞工廠，擁有10000 余平米的GMP 標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)車間，用于干細胞制備和保管。公司目前擁有一支專業(yè)功底扎實、經(jīng)驗豐富的研發(fā)團隊，現(xiàn)有專業(yè)研發(fā)人員四十多名，具備較強的研發(fā)能力，技術(shù)實力居于行業(yè)領(lǐng)先水平。3）通過此次投資，公司將于漢氏聯(lián)合在干細胞產(chǎn)業(yè)的推廣及應(yīng)用方面進行深度合作，并對干細胞產(chǎn)業(yè)的上中下游進行布局，打通干細胞全產(chǎn)業(yè)鏈，與公司現(xiàn)有醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同作用，增強公司醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)的核心競爭力和盈利能力。
短期看凈利率提升：參考同為民營醫(yī)院的宿遷人民醫(yī)院高達20%以上的凈利率，高新醫(yī)院凈利率仍有較大提升空間。通過提價、調(diào)整住院病人結(jié)構(gòu)、提供高端服務(wù)等措施，高新醫(yī)院凈利率有望持續(xù)提升：（1）提價。
高新醫(yī)院門診掛號費、診療費、藥品價格都在西安市同級別同類型醫(yī)院中處于較低水平，2011 年轉(zhuǎn)為營利性醫(yī)院后，可根據(jù)醫(yī)院戰(zhàn)略定位自主定價；（2）調(diào)整住院病人結(jié)構(gòu)。住院病人逐漸以床位周轉(zhuǎn)快、病情重、費用高為主，提高毛利率；（3）提供高端服務(wù)。設(shè)立國際部，提高服務(wù)層次，從而提高盈利水平。
長期增長看擴張：從政策面看，民營資本進入醫(yī)療領(lǐng)域是大勢所趨。從地區(qū)發(fā)展空間看，目前整個高新區(qū)只有高新醫(yī)院一家三甲醫(yī)院，高新區(qū)目前總病床數(shù)只有1400 張，而按照國際標(biāo)準(zhǔn)每1000 人12 張床位，高新區(qū)80 萬人口的潛在需求病床數(shù)為9600 張，醫(yī)療缺口巨大。公司擬募集資金15 億用于投資建設(shè)西安國際醫(yī)學(xué)中心項目（原西安圣安醫(yī)院項目），打造西安市高端化民營醫(yī)療服務(wù)集團。同時，公司將借助高新醫(yī)院的醫(yī)療平臺，通過收購、兼并、合作等方式擴大經(jīng)營規(guī)模，提高公司在醫(yī)療行業(yè)的市場競爭力和抗風(fēng)險能力。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行；西安國際醫(yī)學(xué)中心建設(shè)低于預(yù)期。
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