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    二：分析與判斷
    近期中標(biāo)脫硫合同金額合計(jì)6.1億元，在手重大合同金額達(dá)10億元。近期公司公告的三個(gè)合同金額總計(jì)6.1億元，占其2013年總營收的104%。這些重大合同的簽訂，消除了市場對其泉州項(xiàng)目后再無重大合同的擔(dān)憂，目前公司在手重大合同金額約10億元，有力保障了公司業(yè)績的穩(wěn)定增長。
    石油煉化、煤化脫硫龍頭，公司市場占有率達(dá)50%以上。公司是國內(nèi)石油化工和煤化工脫硫的龍頭企業(yè)，公司累計(jì)建設(shè)了100多套硫磺回收裝置，市場占有率達(dá)50%以上。公司兩大優(yōu)勢技術(shù)：無在線爐硫磺回收工藝技術(shù)和粉煤氣化-低水/氣比耐硫變換工藝國際領(lǐng)先，
    油品升級(jí)、節(jié)能減排政策推動(dòng)，公司主業(yè)長期向好。油品升級(jí)主要涉及到加氫技改。由于這方面的脫硫技改是強(qiáng)制性的，并且有時(shí)間節(jié)點(diǎn)的限制，因此幾乎不受石化技改總體規(guī)?？s小的影響。目前石化技改方面的市場規(guī)模在1萬億左右（包含基建，裝置等）。在煉化裝置技改方面，許多存量的硫回收裝置按國家要求需要技術(shù)升級(jí)（液態(tài)硫含量需從目前960毫克需要降低400毫克）。石油化工方面，脫硫裝置的噸硫磺投資額情況為，10萬噸煉化項(xiàng)目的投資額在2.5億左右（該噸投資額是非線性指標(biāo)）；煤化工方面，由于其硫的濃度一般在25~30%，因此投資額是石油化工的2~3倍，大約2萬噸項(xiàng)目需要1億元的投資。在油品升級(jí)、現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目逐步實(shí)施等因素推動(dòng)下，公司主業(yè)長期向好。
    延伸脫硫產(chǎn)業(yè)鏈，布局大環(huán)保的發(fā)展戰(zhàn)略逐步清晰。公司2012年收購青島聯(lián)信60%權(quán)益，青島聯(lián)信主要產(chǎn)品為催化劑、凈化劑、脫硫劑和脫毒劑等，催化劑產(chǎn)能1500噸。收購以來其業(yè)績快速增長，在獲得良好的投資回報(bào)的同時(shí)，也實(shí)現(xiàn)了和公司主業(yè)的優(yōu)勢互補(bǔ)。青島聯(lián)信2013年?duì)I業(yè)收入為9154萬元，凈利潤2353萬元。
    今年產(chǎn)銷良好，我們預(yù)計(jì)青島聯(lián)信今年?duì)I收可達(dá)1億，凈利潤2500萬左右。目前公司確立了布局大環(huán)保的發(fā)展戰(zhàn)略。除延伸脫硫產(chǎn)業(yè)鏈外，近年來公司業(yè)務(wù)逐步向污水處理，污泥處理，煉廠氣回收等領(lǐng)域拓展。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：合同工期拖延，未來訂單增速不及預(yù)期。
    投資標(biāo)的盈利預(yù)測及投資建議
    預(yù)計(jì)14~16年EPS為0.49元、0.65元、0.88元，對應(yīng)PE27倍、21倍、15倍。公司作為石化脫硫龍頭，相對其他環(huán)保股，估值明顯偏低，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。