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    ■推出員工持股計(jì)劃，提供股價(jià)安全邊際：公司9 月份面向高管及部分員工近130 人推出員工持股計(jì)劃，涉及股票數(shù)量占現(xiàn)有股本約4.67%，鎖定期18 個(gè)月，可為當(dāng)前股價(jià)提供一定的安全邊際。目前員工持股計(jì)劃已完成股票購(gòu)買(mǎi)，我們認(rèn)為此次員工持股計(jì)劃覆蓋面較廣，實(shí)施完成有助于公司員工利益綁定，為未來(lái)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略落地做好鋪墊。
    ■投資建議：在高端服裝消費(fèi)持續(xù)承壓背景下，公司近兩年業(yè)績(jī)有所下滑，自2014 年起，公司開(kāi)始積極探索新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)模式、轉(zhuǎn)型進(jìn)軍新領(lǐng)域，近期員工持股計(jì)劃的實(shí)施完成有利于全公司利益一致，同時(shí)董事長(zhǎng)背靠韓國(guó)資源，有條件通過(guò)引進(jìn)韓國(guó)文化、服務(wù)品牌，轉(zhuǎn)型成為綜合的時(shí)尚集團(tuán)。我們判斷公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)將在2015 年出現(xiàn)，預(yù)計(jì)公司2014-2016 年收入增速分別為-10.4%/4.7%/10.5%，凈利潤(rùn)增速分別為-30.4%/12%/14.3%，EPS 分別為0.81 元/0.91 元/1.04 元，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)27.3 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：1）高端消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇低于預(yù)期；2）品牌推廣費(fèi)用增加超預(yù)期；3）收購(gòu)事項(xiàng)及后續(xù)資源整合的不確定性。