>> 東興證券-科達(dá)潔能(600499)清潔煤氣化設(shè)備再下一成,新獲1.35億元訂單-141218
| 上傳日期： |
2014/12/18 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
弓永峰，何昕 |
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我們研判，此次清潔煤氣化技術(shù)訂單的獲得，充分說明公司技術(shù)已經(jīng)被市場接受，在經(jīng)濟(jì)成本、霧霾治理、碳減排壓力下，越來越多的企業(yè)愿意采用此類清潔煤利用技術(shù)，整個市場空間逐步打開。
公司亮點(diǎn)：1）公司為清潔煤氣化利用技術(shù)的典范，隨著清潔煤制氣裝備得到客戶的認(rèn)可，業(yè)績將大幅提升業(yè)績；2）清潔煤制氣技術(shù)經(jīng)過多年技術(shù)開發(fā)取得突破性進(jìn)展，成為新的增長點(diǎn)；3）傳統(tǒng)煤化工領(lǐng)域逐步接受公司清潔煤氣化技術(shù)，進(jìn)入新的領(lǐng)域；4）清潔煤制氣技術(shù)在氧化鋁行業(yè)具有典型的低成本，高環(huán)保的技術(shù)優(yōu)勢，在行業(yè)內(nèi)普遍得到認(rèn)可，進(jìn)入爆發(fā)期；5）對大氣污染管控的加強(qiáng)以及經(jīng)濟(jì)性的提升，促進(jìn)陶瓷產(chǎn)業(yè)對清潔煤燃燒技術(shù)的應(yīng)用，帶來訂單不斷；6）資源整合收購河南東大泰隆冶金科技有限公司進(jìn)入清潔煤制氣總包領(lǐng)域，拓展市場空間；7）法庫項目隨著產(chǎn)能利用率提升有望逐步扭虧；8）傳統(tǒng)建材機(jī)械產(chǎn)品保持穩(wěn)健。預(yù)計公司14-15年EPS為0.73元、1.11元，對應(yīng)PE為25和16倍，給予公司15年綜合25倍PE，目標(biāo)價位28元，持續(xù)給予公司"強(qiáng)烈推薦"評級。
1．清潔煤氣爐即將進(jìn)入宜昌生物產(chǎn)業(yè)園區(qū)，技術(shù)、設(shè)備得到當(dāng)?shù)卣J(rèn)可
作為國內(nèi)重點(diǎn)推廣清潔煤燃燒技術(shù)及設(shè)備的企業(yè)之一，經(jīng)過多年的研發(fā)及積累，公司已經(jīng)在煤粉的清潔化利用方面形成了較為完善的技術(shù)和產(chǎn)品，并逐步得到包括氧化鋁、陶瓷等行業(yè)內(nèi)客戶的認(rèn)可，近年來公司先后與廣西信發(fā)鋁業(yè)、錦江集團(tuán)等企業(yè)簽訂清潔煤氣化設(shè)備合同并交付使用，客戶結(jié)構(gòu)主要以單個企業(yè)為主。此次，公司與宜昌銀河煤化工合作，為宜昌生物產(chǎn)業(yè)園和伍家崗工業(yè)園區(qū)集中供能提供技術(shù)和設(shè)備支持，這是公司在園區(qū)項目上的新的嘗試，如能順利推進(jìn)，將為公司2015-2016年業(yè)績帶來積極影響。
宜昌生物產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)劃占地總面積14平方公里，園區(qū)是武漢國家生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基地的組成部分，也是宜昌市四大支出產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局中的重要組成部分，是以發(fā)展生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和生物制造產(chǎn)業(yè)為主的生態(tài)型產(chǎn)業(yè)園區(qū)。整個產(chǎn)業(yè)園的基礎(chǔ)設(shè)施投資總額約為22.48億元，已有數(shù)十家企業(yè)落戶該產(chǎn)業(yè)園，其中包括安琪酵母、新龍藥業(yè)、致中和生物科技、人福藥業(yè)等，協(xié)議投資額達(dá)百億元。隨著園區(qū)的進(jìn)一步建設(shè)，未來對于能源需求將逐步提升。
采用公司技術(shù)和設(shè)備是通過宜昌市政府經(jīng)過多方論證及決議審核，一期項目1.35億元訂單約占公司2013年營業(yè)收入的3.54%，如在2015年內(nèi)交付，保守估計有望為公司帶來不低于1,300萬元的凈利潤。
2. 霧霾圍城助推公司清潔煤氣設(shè)備的推廣
隨著，我國多年來粗礦式的快速發(fā)展，環(huán)境問題已經(jīng)越發(fā)明顯。霧霾天氣也已經(jīng)從以前的東北、華北地區(qū)問題，逐漸演變成經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的通病。據(jù)統(tǒng)計，由于工業(yè)企業(yè)鍋爐燃燒不充分、氣體處理不完善等原因工業(yè)企業(yè)排放物對霧霾天氣的貢獻(xiàn)度超過20%，部分地區(qū)為了緩解霧霾天氣帶來的影響，開始限制煤炭及傳統(tǒng)水煤氣爐的使用，迫使區(qū)域內(nèi)企業(yè)由煤轉(zhuǎn)氣。而天然氣的價格昂貴，且很多地方供應(yīng)不足，最終造成了政策落實(shí)不到位，減排效果不明顯的現(xiàn)象。公司的清潔煤燃燒技術(shù)和設(shè)備，在減少有害氣體的排放的同時，更加注重降低使用者的成本，可實(shí)現(xiàn)客戶利益的最大化。
傳統(tǒng)兩段式水煤氣爐子效率是68%，而公司新型的清潔煤燃燒裝置經(jīng)過多年的研發(fā)，其效率可以達(dá)到83%。這主要是由于傳統(tǒng)水煤氣爐是固定床，塊煤燃燒的不充分所致。公司清潔煤燃燒技術(shù)，采用粉煤且類流化床模式，運(yùn)行成本低，效率高。在氧化鋁行業(yè)，目前大部分企業(yè)都是熱電聯(lián)產(chǎn)的，其余熱可發(fā)電，在距離煤源地較遠(yuǎn)區(qū)域，一般1-2年可以收回投資。
3. 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在手訂單充足，未來或維持穩(wěn)定
雖然，受到地產(chǎn)行業(yè)投資增速的下滑，公司陶瓷機(jī)械等傳統(tǒng)產(chǎn)品未來行業(yè)增速受到一定的限制。但是，公司從2006年開始做陶瓷機(jī)械，經(jīng)過多年的發(fā)展，成為了陶機(jī)行業(yè)的最大設(shè)備供應(yīng)商，銷售收入20-30億元。目前在陶瓷機(jī)械那邊，公司積極推進(jìn)薄板陶瓷，為客戶節(jié)約原材料，降低成本，提升效率。傳統(tǒng)天然石材的開采成材率30-40%，同時積極開展人造石材的開發(fā)研究和廢石材的回收利用。下游需求增速的放緩和公司新產(chǎn)品的投放或形成抵消，公司未來傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望維持穩(wěn)健。
4．盈利預(yù)測
預(yù)計公司14-15年EPS為0.73元、1.11元，對應(yīng)PE為25和16倍，給予公司15年綜合25倍PE，目標(biāo)價位28元，持續(xù)給予公司"強(qiáng)烈推薦"評級。
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