>> 銀河證券-魯西化工(000830)尿素筑底進行時,己內(nèi)酰胺、新型煤氣化項目值得期待-130820
| 上傳日期： |
2013/8/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
裘孝鋒，王強，胡昂 |
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1．事件
魯西化工（000830）發(fā)布2013 年半年度報告，2013 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入55.92 億元，同比減少6.92%，歸屬于上市公司股東凈利潤2.36 億元，同比增加23.20%，對應每股收益0.16 元。
2．我們的分析與判斷
（一）、氮肥毛利率提升，丁辛醇貢獻大
化肥業(yè)務毛利率提升、丁辛醇順利達產(chǎn)是2013 年上半年業(yè)績增長的主要原因；其次在于，公司園區(qū)建設日益成熟，電、蒸汽、公用工程配套逐漸完善，生產(chǎn)裝臵負荷得到提升。而在化工行業(yè)不景氣下，化工品、化肥價格同比下滑致使營業(yè)收入同比減少6.92%。
氮肥業(yè)務毛利率為21.65%，同比增加9.61 個百分點，一方面由于煤炭價格的持續(xù)走跌，其次在于航天爐技術(shù)帶來合成氣成本下降，最后因為多功能尿素銷量占比提升。
25 萬噸丁辛醇于3 月中下旬實現(xiàn)安全投運，經(jīng)過進一步的工藝優(yōu)化，目前運行質(zhì)量和產(chǎn)量上都有大幅提升，上半年共實現(xiàn)凈利潤7220 萬元。
（二）、尿素價格筑底
今年北半球低溫干旱氣候影響了化肥需求，國際尿素價格大幅下跌，拉低了國內(nèi)價格。而國內(nèi)春耕備肥也在極端天氣的影響下一再推遲，致使尿素價格一路下滑，魯西報價下調(diào)至1610 元/噸。
煤炭價格有企穩(wěn)跡象，將對尿素價格形成一定的成本支撐；氣價的上調(diào)也使得占比近20%的氣頭企業(yè)加入到邊際成本行列，尿素價格繼續(xù)下探的空間不大。
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