>> 長城證券-煤氣化(000968)半年報點評：煤價下跌和關(guān)停成本導(dǎo)致業(yè)績大幅下滑-130822
| 上傳日期： |
2013/8/26 |
大小： |
514KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
中性 |
作者： |
高羽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資建議：
公司上半年煤炭業(yè)務(wù)量增價減，管理、財務(wù)費用增長較快。下半年產(chǎn)量將繼續(xù)增加。預(yù)計公司2013年EPS將在盈虧邊緣，2014年EPS為0.3元，維持"中性"的投資評級。
要點：
業(yè)績大幅下滑，與業(yè)績快報一致。煤氣化上半年營收10.67億元，同比下降43.41%；歸屬于母公司股東的凈利潤虧損1.78億元，同比下降256%；每股收益虧損0.35元，其中第二季度EPS 虧損0.19元。
煤炭量增價減，煤炭毛利率大幅下降。上半年，華苑煤業(yè)、華勝煤業(yè)分別生產(chǎn)原煤45.02、27.36萬噸，公司煤炭產(chǎn)量有所增加。今年5月晉陽選煤廠的關(guān)停，精煤產(chǎn)銷量相應(yīng)減少，原煤銷售占比上升。由于價格的下降，原煤、精煤、中煤的毛利率下降明顯，上半年三者毛利率分別為31.36%、21.93%、2.55%，分別比上年同期下降12.7、11.4、29.8個百分點。
被關(guān)停廠的成本仍在支出，管理、財務(wù)費率大幅上升。2012年關(guān)停焦化廠、第二焦化廠、煤矸石熱電廠，2013年5月關(guān)停晉陽選煤廠后，發(fā)生的人工、修理等費用在管理費用科目中核算。今年銀行借款增加，利息支出增大。上半年銷售、管理財務(wù)費用率分別為21.64%、7.74%，分別比上年同期上升13.93、6.86個百分點。
下半年煤炭產(chǎn)量增幅較大。（1）華苑煤業(yè)、華勝煤業(yè)分別于去年11月底和12月底進入聯(lián)合試運作。今年下半年的產(chǎn)量將大于上半年的產(chǎn)量，兩礦貢獻增量效果明顯。（2）公司公告暫停提取今年后5個月礦山環(huán)境治理保證金和煤礦轉(zhuǎn)產(chǎn)發(fā)展資金后，預(yù)計影響公司全年利潤總額增加約3,700 萬元。根據(jù)測算，公司后5個月計劃產(chǎn)煤量在247萬噸左右，比去年同期增加30%以上。 投資建議：維持"中性"評級。公司上半年煤炭業(yè)務(wù)量增價減，管理、財務(wù)費用增長較快。下半年產(chǎn)量將繼續(xù)增加，如果不能控制管理財務(wù)費用的增加，公司全年虧損后將被ST。預(yù)計公司2013年EPS 將在盈虧邊緣，2014年EPS為0.3元，維持"中性"的投資評級。
風險提示：煤價繼續(xù)大幅下跌，公司銷量不及預(yù)期，工廠區(qū)關(guān)停搬遷的政府補償款不及預(yù)期。
|
|
