>> 山西證券-均勝電子（600699）重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)：海外并購進(jìn)一步提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力-141216
| 上傳日期： |
2014/12/18 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
王德文 |
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點(diǎn)評(píng)：
擬收購德國(guó)Quin GmbH全部股權(quán)，產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)明顯。公司計(jì)劃使用本次募集資金的6.89億元收購德國(guó)公司Quin GmbH的100%股權(quán)，通過本次海外收購將豐富公司的產(chǎn)品線，與現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，收公司與Quin雙方的競(jìng)爭(zhēng)力都有望得到明顯提升。一方面，本次收購使得公司功能件產(chǎn)品的客戶面向全球化、高端化，大力提升公司功能件產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，通過與公司現(xiàn)有產(chǎn)品系的整合，Quin將升級(jí)成為高端方向盤總成和HMI領(lǐng)域的總成級(jí)供應(yīng)商。
Quin主營(yíng)內(nèi)飾功能件和高端方向盤總成，為細(xì)分行業(yè)全球領(lǐng)導(dǎo)者。Quin GmbH主要為德系高端汽車品牌提供內(nèi)飾功能件和高端方向盤總成。
目前，Quin在全球汽車天然和金屬材質(zhì)內(nèi)飾細(xì)分市場(chǎng)上處于前列，與諾維、雅馬哈等形成穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局，Quin在高端市場(chǎng)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)更為明顯，其最大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)為獨(dú)有的一次成型技術(shù)。通過本次外延式收購，公司有望為整車廠商提供HMI、高端方向盤和內(nèi)飾功能件總成，進(jìn)入奔馳、寶馬、奧迪等重要高端客戶市場(chǎng)。
建設(shè)工業(yè)機(jī)器人項(xiàng)目，擴(kuò)展產(chǎn)能，提升盈利水平。本次募集資金的另一重要用途為建設(shè)工業(yè)機(jī)器人項(xiàng)目，該計(jì)劃將大力提升公司工業(yè)自動(dòng)化及機(jī)器人集成產(chǎn)品的盈利能力。未來幾年，國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)發(fā)展前景廣闊，市場(chǎng)需求旺盛，公司通過增加工業(yè)機(jī)器人集成業(yè)務(wù)線的產(chǎn)能，將普瑞、IMA的先進(jìn)技術(shù)引進(jìn)國(guó)內(nèi)，大力提升公司工業(yè)機(jī)器人的技術(shù)水平，進(jìn)而提升公司的盈利水平。
內(nèi)生與外延收購并舉，做大做強(qiáng)三大產(chǎn)品系，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。近幾年，公司一方面通過自身努力，不斷提升研發(fā)水平，開發(fā)出渦輪增壓產(chǎn)品，提升自身競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，公司收購動(dòng)作不斷，2012年完成收購德國(guó)普瑞，2014年8月德國(guó)普瑞收購德國(guó)IMA，IMA和德國(guó)普瑞同為全球工業(yè)機(jī)器人及自動(dòng)化細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，通過海外收購公司在工業(yè)機(jī)
器人領(lǐng)域具有了全球競(jìng)爭(zhēng)力。本次計(jì)劃收購Quin，將提升公司功能件產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，并與IMA 形成協(xié)同效應(yīng)。新能源汽車領(lǐng)域，收購德國(guó)普瑞，普瑞的BMS 技術(shù)全球領(lǐng)先，并成為寶馬i3 的唯一供應(yīng)商。通過內(nèi)生和外延并舉的方針，公司全力發(fā)展三大產(chǎn)品戰(zhàn)略（IMA、工業(yè)自動(dòng)化及機(jī)器人、新能源汽車動(dòng)力控制系統(tǒng)），相關(guān)領(lǐng)域都將參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，未來預(yù)計(jì)仍會(huì)有海外并購動(dòng)作，公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力將不斷增強(qiáng)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司是國(guó)內(nèi)少有的真正進(jìn)入汽車電子、新能源汽車電控以及工業(yè)機(jī)器人三大領(lǐng)域的優(yōu)秀零部件公司，未來成長(zhǎng)性突出，我們看好公司的發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司14、15、16年的EPS 分別為：0.55、0.71 元和1.02 元，按當(dāng)前價(jià)格（12 月16 日收盤價(jià)21.96 元）算，2014、15、16 年P(guān)E 分別為40、31和21，結(jié)合公司三大產(chǎn)品系的廣闊發(fā)展空間以及優(yōu)秀的資本運(yùn)作能力，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：收購Quin 未成功；新能源汽車推廣不達(dá)預(yù)期。
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