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根據(jù)我們絕對(duì)估值和相對(duì)估值的結(jié)果，公司合理價(jià)值為22.00~22.56 元/股，考慮到公司實(shí)體書(shū)店線上業(yè)務(wù)剛剛展開(kāi)，在線教育和物流等新業(yè)務(wù)仍在布局中，我們給予謹(jǐn)慎增持的評(píng)級(jí)。
    主要觀點(diǎn)
    目前在傳統(tǒng)媒體的轉(zhuǎn)型課題中，市場(chǎng)普遍看好影視娛樂(lè)及游戲行業(yè)，皖新傳媒目前并未在上述領(lǐng)域有實(shí)質(zhì)發(fā)展，而是從圖書(shū)發(fā)行和銷售的本行入手，加速實(shí)體書(shū)店經(jīng)營(yíng)線上業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，在原有的發(fā)行鏈條上開(kāi)展在線教育及現(xiàn)代物流的外延業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為公司作為國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)媒體中比較早的上市公司，依托安徽新華發(fā)行集團(tuán)在省內(nèi)的壟斷資源，把網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)鋪設(shè)到省內(nèi)市、縣甚至鄉(xiāng)一級(jí)，基本達(dá)到全覆蓋，擁有良好的深耕多年的渠道基礎(chǔ)。公司開(kāi)始注重與外部互聯(lián)網(wǎng)科技公司的合作，加碼數(shù)字業(yè)務(wù)與智能領(lǐng)域，并積極準(zhǔn)備文化產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資源的并購(gòu)，有望加速公司的發(fā)展。
    股價(jià)變化的催化因素
    （1）實(shí)體書(shū)店轉(zhuǎn)型線上業(yè)務(wù)符合預(yù)期；（2）在線教育、現(xiàn)代物流等新業(yè)務(wù)發(fā)展增速符合預(yù)期；（3）政府政策對(duì)文化傳媒行業(yè)的扶持加大。
    核心假設(shè)或邏輯的主要風(fēng)險(xiǎn)
    （1） 實(shí)體書(shū)店轉(zhuǎn)型速度低于預(yù)期。
    （2） 在線教育、物流等新業(yè)務(wù)發(fā)展增速低于預(yù)期。
    （3） 政策紅利不再持續(xù)，文化產(chǎn)業(yè)一系列補(bǔ)貼不再持續(xù)。