>> 光大證券-國機汽車(600335)眾多利好集一身,短期低估值、中期國企改革、長期...-150106
| 上傳日期： |
2015/1/7 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王浩 |
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◆推薦邏輯：
標(biāo)的稀缺、利好因素眾多。國機汽車是目前少有的業(yè)績能夠持續(xù)較高成長的汽車服務(wù)業(yè)龍頭企業(yè)，具有國企改革和后市場兩大利好因素的稀缺標(biāo)的。
預(yù)計國機集團將啟動國企改革。國有體制下，預(yù)計公司業(yè)務(wù)增長平穩(wěn)。根據(jù)國資委旗下國有股權(quán)改革計劃，我們預(yù)計國機集團有望啟動國企改革，未來可能采取的改革措施預(yù)計包括：引入戰(zhàn)略投資者、管理層激勵（或員工持股計劃等）。假若企業(yè)治理結(jié)構(gòu)能夠更加市場化，我們預(yù)計前期計提的資產(chǎn)減值準備后期將大概率沖回，對于公司業(yè)績提升形成有利影響。
后市場方向目前正進行多項業(yè)務(wù)，經(jīng)銷商實力也將顯著提升。公司目前后市場方向已經(jīng)布局汽車租賃（已收購天津良好租賃）和車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)（與四維圖新開展項目合作），擴張經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)至百家規(guī)模是可以預(yù)期事件，憑借顯著的經(jīng)銷商管控能力，公司在經(jīng)銷環(huán)節(jié)的優(yōu)勢有望大幅提升，并形成和后市場兩大方向的長期協(xié)同效應(yīng)。
◆投資建議：預(yù)計2015-16 年公司EPS1.95、2.36 元，公司是我們目前強烈看好的汽車中盤藍籌之一，考慮到國企改革提升經(jīng)營效率及汽車租賃等新業(yè)務(wù)開拓，目標(biāo)價26 元，對應(yīng)2015 年13 倍估值，給與買入評級。
◆風(fēng)險提示：國內(nèi)進口車市場出現(xiàn)超預(yù)期下滑，國企改革進度低于預(yù)期。
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