>> 中信建投-華勝天成(600410)數(shù)據(jù)庫合作落地，中高端國產(chǎn)化逐步邁向現(xiàn)實-150108
| 上傳日期： |
2015/1/8 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
呂江峰 |
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簡評
數(shù)據(jù)庫人才環(huán)節(jié)落實，期待產(chǎn)品落地。
本次投資是華勝自11 月19 日與IBM簽署informix 源代碼授權(quán)許可協(xié)議之后，在數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)領(lǐng)域的進一步投資。沃趣科技核心團隊全部來自阿里巴巴技術(shù)部門，且在阿里長期擔任數(shù)據(jù)庫核心工作，是實現(xiàn)Oracle 向informix 技術(shù)遷移的不二選擇，該投資增強了華勝天成主導的TOP 項目中數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)的綜合實力，豐富了華勝天成數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域的高級技術(shù)專家團隊，市場一直擔憂的技術(shù)引進之后的消化吸收問題得以落實。我們認為，隨著人員配備的齊整，公司基于informix 的數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品也有望在近期落地，一旦通過客戶驗證環(huán)節(jié)，將逐步進入產(chǎn)品銷售放量期，數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品毛利接近100%，將對業(yè)績形成較大貢獻。
高端國產(chǎn)化布局仍然還在繼續(xù)
公司對于高端信息化市場的國產(chǎn)化布局環(huán)環(huán)相扣：1）年初與IBM成立合資公司；2）銷售“星云”服務(wù)器產(chǎn)品；3）與IBM 合作建立其全球第二大工廠；4）投資5 億元成立國產(chǎn)化載體華勝信泰；5）在北京市政府支持下，成立負責消化和吸收IBM 相關(guān)技術(shù)的TOP 公司；6）IBM 協(xié)議轉(zhuǎn)讓Informix 數(shù)據(jù)庫技術(shù)；7)新云東方服務(wù)器全系列產(chǎn)品亮相；8）本次收購核心數(shù)據(jù)庫技術(shù)團隊。華勝天成有望成為IBM 在國內(nèi)技術(shù)輸出的主要載體，而TOP 項目也將以華勝天成為主導不斷向前推進。公司基礎(chǔ)軟硬件替換仍存缺失環(huán)節(jié)，相關(guān)布局未來會不斷落地。
華勝天成將成為高端市場國產(chǎn)化替代的領(lǐng)導者
我們認為對于中低端信息化市場來講，由于巨大的生態(tài)優(yōu)勢，x86體系的穩(wěn)固地位依舊難以動搖，眾多國內(nèi)廠商將一起參與并分享這一塊市場，但由于毛利較低，這塊市場的吸引力并不太強。而對于業(yè)界都虎視眈眈的高毛利高端市場，浪潮等國內(nèi)廠商是否能挑大梁還需驗證，而華勝天成直接吸收引進IBM 技術(shù)，中高端替代的可行性自然是無需質(zhì)疑，而通過技術(shù)手段
也可以抹去國外產(chǎn)品中的信息安全隱患。另外，TOP 合作框架中，華勝天成將具備基礎(chǔ)軟硬件全套的替代方案，這點也是其他廠商所無法比擬的。我們認為華勝天成未來將成為中高端市場國產(chǎn)化替代的領(lǐng)跑者。
盈利預(yù)測與投資建議
高端市場國產(chǎn)化空間巨大，總體達到400~500 億，整體毛利至少在50%以上，這還是在沒有考慮存量替換市場以及軍方市場情況下的測算數(shù)據(jù)。目前國內(nèi)高端市場能最有可能實現(xiàn)替換的就是華勝天成，公司業(yè)績提升空間潛力巨大。我們判斷，一旦公司產(chǎn)品放量，公司利潤規(guī)模將在1 到2 年內(nèi)達到當前水平的數(shù)倍甚至數(shù)十倍！強烈看好公司發(fā)展，維持公司“買入”評級，第一期目標價32 元。
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