>> 華泰證券-錦龍股份(000712)深度報告-最徹底的互聯(lián)網(wǎng)券商,故事才剛剛開始-150109
| 上傳日期： |
2015/1/9 |
大小： |
2256KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅毅，陳福，沈娟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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由于“名正而言順”，錦龍股份存在更名的預期。
中山證券是國內最徹底的互聯(lián)網(wǎng)券商。1）中山證券實行合伙人制度，激勵機制到位，在業(yè)界獨樹一臶，吸引優(yōu)秀人才加盟，快速搭建起業(yè)務平臺；2）深諳“唯快不破”和“流量為王”之道，每隔2、3 個月就推出創(chuàng)新產品，且以互聯(lián)網(wǎng)思維開展平等互惠、連橫式合作，目前合作方包括騰訊、百度、阿里等，今年有望大幅推廣，且不排除震撼性產品出爐；3）以萬2.5 傭金率為殺手锏，犧牲短期利益，獲取增量客戶，經紀業(yè)務份額已由年初的0.23%提升至0.30%，由戶均資產規(guī)模較低推測，其新增開戶量占比更高，如取消一人一戶，低傭優(yōu)勢更易彰顯；4）互聯(lián)網(wǎng)理財產品有望推出。
中山證券業(yè)績放量在即，兩融業(yè)務極具看點。2014 年中山業(yè)績處于壓抑狀態(tài)，2015年則有望大幅釋放。1）萬2.5 網(wǎng)絡開戶的價值在于圈住用戶，在于6 個月后開通信用賬戶，2015 年網(wǎng)絡開戶用戶開始貢獻價值；2）錦龍35 億元定增預計4、5 月份完成，部分資金將用于補充中山證券運營資金，資金瓶頸消除；3）資產管理、投行等業(yè)務2015 年也有放量之勢。
東莞證券擬IPO，具備催化因素。東莞證券以東莞為根據(jù)地，在當?shù)負碛袠O高的品牌認知度和市占率，在本輪股市行情中，其業(yè)績快速提升。初步預計2016 年IPO 上市。
錦龍作為單一最大股東，將分享東莞證券的成長及IPO 盛宴。
未來空間巨大，有超預期可能，提升至“買入”評級?；ヂ?lián)網(wǎng)金融將是未來持續(xù)的熱點，錦龍旗下中山證券無論是激勵機制還是實操手法，成為證券行業(yè)最具互聯(lián)網(wǎng)思維的標桿。結合國內互聯(lián)網(wǎng)券商未來的巨大發(fā)展空間，以及中山證券互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務存在超預期的可能性，我們強烈看好錦龍的發(fā)展前景。預計錦龍2014-2016 年EPS 為0.48元、0.77 元及1.14 元，給予2015 年50-60 倍PE 估值，對應股價38.5 元-46.2 元，提升至“買入”評級，不排除未來錦龍進一步增持中山證券。
風險提示：互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務進展低于預期，行業(yè)發(fā)展慢于預期。
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