>> 申銀萬國-嘉欣絲綢(002404)打造‘網(wǎng)上絲綢之路‘,長期看好公司供應(yīng)鏈金融閉...-150120
| 上傳日期： |
2015/1/20 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王立平 |
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目前會員單位有200 多家，交易品種為干繭和生絲。2013 年，國資退出，作為原始股東公司增持，目前持有中國繭絲綢交易市場70.25%股權(quán)。14 年12 月，公司公告擬出資2 億為行業(yè)上下游提供融資服務(wù)。
已形成完整的覆蓋B2B 交易、在線金融、協(xié)同商務(wù)和信息門戶的交易平臺閉環(huán)，商業(yè)模式初具規(guī)模。公司在原有B2B 交易模式的基礎(chǔ)上提供個性化服務(wù)，包括倉儲物流、在線融資、協(xié)同商務(wù)等，并且公司配有獨立結(jié)算公司和第三方監(jiān)管機構(gòu)。公司通過供應(yīng)鏈金融整合行業(yè)上下游資源，將產(chǎn)品收購單位、加工企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)聚集在同一個平臺上，解決行業(yè)內(nèi)三角債繁多、產(chǎn)能過剩、信息流通不暢等問題，也成為市場大數(shù)據(jù)庫進一步完善的基礎(chǔ)。
供應(yīng)鏈金融市場空間大，核心在于安全，權(quán)威性交易平臺為此打下夯實基礎(chǔ)。
（1）市場空間達700 億元：以一次交易計算，干繭、生絲和綢的市場規(guī)模分別在240 億、300 億和150 億，公司目前出資僅2 億，行業(yè)空間很大；（2）已形成以安全為核心的融資體系：所有抵押品必須放在公司倉庫并上保，以半年為周期由專業(yè)人員估值，抵押價打7 折，超過半年需追加抵押，此外公司擁有基于大數(shù)據(jù)分析的信用評級系統(tǒng)。若違約，公司作為行業(yè)影響力大的交易平臺變現(xiàn)能力強。（4）2 億為試水，未來將持續(xù)穩(wěn)步推進，提升規(guī)范化水平和規(guī)模，目前自有資金和銀行融資可滿足需求，未來不排除通過定增融資。
市場未來發(fā)展動力在于加品種、拓客戶、建物流和大數(shù)據(jù)分析。（1）目前已確定增加絲棉片和綢，未來不排除其他紡織原料甚至其他大宗商品：市場交易平臺閉環(huán)完善，配有稀缺的結(jié)算資質(zhì)，目前公司已在制定絲棉片國家標(biāo)準(zhǔn)，綢的標(biāo)準(zhǔn)也將提上議程；（2）開啟全新干繭交易系統(tǒng)，引入廣西、云南交易流量：國家東桑西移之下，廣西、云南干繭產(chǎn)量占比達50%，交易也逐漸西移，新的交易系統(tǒng)在靜態(tài)定價的基礎(chǔ)上增加了動盤掛單，提高市場化和流通性，逐步引進廣西、云南交易流量。（3）積極發(fā)展第三方物流，向中西部發(fā)展，逐步形成全國性物流體系：廣西、云南干繭占比過半，要從源頭上獲取優(yōu)勢。（4）大數(shù)據(jù)分析體系：公司目前擁有594 家外國客戶，未來將納入公司數(shù)據(jù)庫。
我們長期看好中國繭絲綢交易市場未來發(fā)展，前期股價調(diào)整較多，目前市值約28 億，正是買入時機。絲綢是我國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，“網(wǎng)上絲綢之路”政策紅利逐漸兌現(xiàn)，我們維持14-16 年EPS 為0.34/0.45/0.55 元的預(yù)測，維持買入評級。
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