久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

我們認(rèn)為，公司業(yè)績?cè)鏊傧啾冗^去3 年有明顯提高，與同行相比競爭優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大是最主要原因，直接表現(xiàn)是收入增速和毛利率提升。
    （二）、收入加速增長，新技術(shù)產(chǎn)品是主要拉動(dòng)因素
    2014 年，公司收入同比增長19%，4 季度單季度收入增長26%。
    收入增速相比過去兩年有明顯提升，新技術(shù)產(chǎn)品高速增長是最主要原因，我們預(yù)計(jì)，平臺(tái)能力拉開與其他同行的差距，公司單體訂單規(guī)模有明顯提升，智能停車場(chǎng)收入貢獻(xiàn)或?qū)⑦_(dá)到數(shù)千萬。
    （三）、毛利率提升是利潤增長快于收入的重要原因2014 年，公司利潤增速明顯快于收入增速，我們預(yù)計(jì)毛利率提升是重要原因。隨著公司競爭力的提升，預(yù)計(jì)新技術(shù)產(chǎn)品收入占比明顯提高，而傳統(tǒng)機(jī)電類產(chǎn)品收入絕對(duì)值或已下降，從而帶來毛利率提升，我們預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)有望延續(xù)。
    （四）、費(fèi)用增速低于收入，規(guī)模效應(yīng)開始體現(xiàn)
    我們預(yù)計(jì)2014 年費(fèi)用整體增速在10%左右，低于收入增速。費(fèi)用增速下降主要是由于渠道相關(guān)投入增加已經(jīng)很少，收入增長和費(fèi)用增長不再線性相關(guān)。費(fèi)用增長主要來自于研發(fā)投入和新模式探索，我們預(yù)計(jì)未來幾年相關(guān)投入仍會(huì)較大，但整體費(fèi)用增速預(yù)計(jì)不會(huì)超過收入增速。
    （五）、15 年O2O 平臺(tái)加速推廣，入口價(jià)值迎來重估公司社區(qū)O2O 采取B2B2C 的商業(yè)模式，與物業(yè)利益一致，產(chǎn)品把握業(yè)主剛需，公司有望低成本快速積累百萬級(jí)活躍用戶。商業(yè)地產(chǎn)和小區(qū)兩大入口可以互相促進(jìn)，并與城市通用戶無縫對(duì)接，覆蓋最廣闊的用戶群。公司占據(jù)出行和社區(qū)兩大入口，在o2o 浪潮和物業(yè)行業(yè)變革的大背景下，業(yè)務(wù)需求擴(kuò)張和商業(yè)模式升級(jí)將不斷落地，公司的價(jià)值正迎來重估。
    3.投資建議
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)成長速度超預(yù)期，轉(zhuǎn)型思路清晰，15 年將大力推廣，有望快速積累百萬級(jí)活躍用戶。暫不考慮平臺(tái)化經(jīng)營的業(yè)績貢獻(xiàn)，我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司15、16 年EPS 為分別0.45/0.63 元。
    維持“推薦”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月合理估值34 元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值100 億。
    4.風(fēng)險(xiǎn)提示
    轉(zhuǎn)型進(jìn)度低于預(yù)期，競爭加劇