>> 中原證券-浪潮信息(000977)整合集團(tuán)資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)軍民協(xié)同發(fā)展-150120
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2015/1/21 |
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唐月 |
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考慮到定增后帶來(lái)的股本變化，我們預(yù)測(cè)公司14-15年EPS分別為0.52元和1.02元，按19日收盤價(jià)45.3元計(jì)算，對(duì)應(yīng)市盈率分別為87.04倍和44.59倍，維持對(duì)公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
事件:
公司于近期公告了定增預(yù)案，計(jì)劃向包括浪潮軟件集團(tuán)在內(nèi)的投資者，發(fā)行不超過(guò)8257萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格不低于35.12元/股，募資29億元。其中14億元用于收購(gòu)山東超越100%股權(quán)，其他資金用于服務(wù)器研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、高端存儲(chǔ)系統(tǒng)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、山東超越計(jì)算平臺(tái)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。
點(diǎn)評(píng):
公司計(jì)劃非公開(kāi)發(fā)行股票募資29 億元，進(jìn)一步增強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。經(jīng)過(guò)1 個(gè)月的停牌，公司于18 日晚間公告了最新的定增預(yù)案，計(jì)劃向包括浪潮軟件集團(tuán)（浪潮軟件集團(tuán)認(rèn)購(gòu)比例不低于10%，系公司控股股東浪潮集團(tuán)旗下的子公司）在內(nèi)的不超過(guò)10 名投資者，非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)8257 萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格不低于35.12 元/股，募集資金29 億元。其中有14 億元用于收購(gòu)山東超越100%股權(quán)，其他資金用于服務(wù)器研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、高端存儲(chǔ)系統(tǒng)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、山東超越計(jì)算平臺(tái)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
通過(guò)收購(gòu)山東超越，公司正式步入軍工領(lǐng)域，業(yè)績(jī)亦獲得明顯的增厚。山東超越數(shù)控電子有限公司，原浪潮特種計(jì)算機(jī)事業(yè)部，是國(guó)內(nèi)最早涉足抗惡劣環(huán)境計(jì)算機(jī)的高新技術(shù)企業(yè)，主要業(yè)務(wù)為加固產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及計(jì)算機(jī)軟件產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、銷售，主要產(chǎn)品涵蓋加固計(jì)算平臺(tái)、安全保密產(chǎn)品、裝備系統(tǒng)和服務(wù)三大類，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于科研院所以及國(guó)內(nèi)主要軍工集團(tuán)。在成為民用國(guó)產(chǎn)服務(wù)器領(lǐng)域中國(guó)第一之后，公司通過(guò)此次收購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)向軍用計(jì)算機(jī)的業(yè)務(wù)擴(kuò)展，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力及抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。
山東超越業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和盈利能力突出，收購(gòu)后將大幅增厚公司業(yè)績(jī)。2013年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入36,255.29萬(wàn)，利潤(rùn)總額7,384.01萬(wàn)，凈利潤(rùn)6,413.68萬(wàn)，2014 年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入54,169.72萬(wàn)，利潤(rùn)總額11,397.37萬(wàn)，凈利潤(rùn)9,954.92萬(wàn)。按照15億元收購(gòu)價(jià)格計(jì)算，對(duì)應(yīng)2014年15.07倍PE。
按照收購(gòu)合約，自2014年12月31日起至工商變更登記日期間，山東超越產(chǎn)生的盈利都將由公司享有，且雙方將對(duì)未來(lái)3年業(yè)績(jī)做出可行的補(bǔ)償承諾。公司原有業(yè)務(wù)面向民用領(lǐng)域，目前面臨較為激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。而在軍用領(lǐng)域，產(chǎn)品長(zhǎng)期可以保持一個(gè)較高的利潤(rùn)水平，將增強(qiáng)公司的盈利能力。
公司大股東浪潮集團(tuán)控股的浪潮軟件集團(tuán)目前持有山東超越60.1%的股權(quán)，而此次收購(gòu)的完成，標(biāo)志著公司在集團(tuán)資產(chǎn)整合方面邁出了重要的一步。
小型機(jī) K1 獲得國(guó)家科學(xué)進(jìn)步一等獎(jiǎng)。2015 年1 月9 日，浪潮 “高端容錯(cuò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)與應(yīng)用”項(xiàng)目獲得了國(guó)務(wù)院頒發(fā)的國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)，成為民口信息領(lǐng)域六大方向中唯一獲得一等獎(jiǎng)的成果。這是公司第6 此獲得國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)，也是首次獲得一等獎(jiǎng)。此次獲獎(jiǎng)是對(duì)公司小型機(jī)天梭K1 重要性和公司技術(shù)能力的充分肯定，也有利于K1 在信息安全領(lǐng)域的推廣應(yīng)用。
并購(gòu)鼎天盛華，完善關(guān)鍵應(yīng)用主機(jī)生態(tài)環(huán)境。在此次停牌期間，公司亦于2014 年12 月30 日晚間公告，擬以1249 萬(wàn)元收購(gòu)鼎天盛華50.96%的股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊螅μ焓⑷A成為公司和（韓國(guó)最大的軟件公司特脈克斯的兩家子公司）的合資公司，產(chǎn)品包括數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品和中間件產(chǎn)品，計(jì)劃在2 年內(nèi)占據(jù)中國(guó)DBMS（數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)）2%的市場(chǎng)份額，5 年內(nèi)占比10%，10 年內(nèi)占比20%。通過(guò)此次收購(gòu)，公司拿到了在中國(guó)區(qū)的授權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，具有中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的絕對(duì)支配地位。同時(shí)，本次收購(gòu)將有利于改善公司關(guān)鍵應(yīng)用主機(jī)的生態(tài)環(huán)境，補(bǔ)足公司在基礎(chǔ)軟件方面的不足。
公司首次股權(quán)激勵(lì)出臺(tái)，將形成對(duì)核心骨干人員的有效激勵(lì)。2014 年12 月25 日晚間，公司公告了首次的股權(quán)激勵(lì)方案。擬向52 名激勵(lì)對(duì)象授予480 萬(wàn)份股票期權(quán)，占總股本1%。行權(quán)價(jià)格41.18，同時(shí)第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可在兩年后擬定實(shí)施。行權(quán)條件方面要求2015 年、2016 年、2017 年較2013年凈利潤(rùn)增速不低于35%、60%、90%，凈資產(chǎn)收益率不低于5%、5.5%、6.1%。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮到定增后帶來(lái)的股本變化，我們預(yù)測(cè)公司14-15 年EPS 分別為0.52 元和1.02 元，按19 日收盤價(jià)45.3 元計(jì)算，對(duì)應(yīng)市盈率分別為87.04 倍和44.59 倍，維持對(duì)公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
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