>> 光大證券-雙林股份(300100)與吉利有望展開戰(zhàn)略合作,市值被低估-150129
| 上傳日期： |
2015/1/29 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王浩 |
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2015.01.10 公告稱公司持有吉利、新大洋等創(chuàng)建的電動汽車公司5%股權(quán)。再加上公司本部業(yè)務(wù)和吉利密切的配套關(guān)系，我們認(rèn)為公司未來定位已經(jīng)逐步清晰，有望成為吉利優(yōu)質(zhì)零部件供應(yīng)商，進(jìn)行深層次戰(zhàn)略合作。
◆雙林集團(tuán)收購吉利自動變速箱DSI 61%股權(quán)，未來注入公司將再造1.6個雙林股份。
DSI 公司是全球排名第二的獨(dú)立變速器企業(yè)。雙林集團(tuán)并購DSI，有望迅速提升國內(nèi)自主車企變速箱整體水平。分享國內(nèi)自主乘用車606 億變速器市場，未來集團(tuán)變速器業(yè)務(wù)市值有望達(dá)到83 億。目前雙林股份僅53 億市值，未來集團(tuán)變速器業(yè)務(wù)注入上市公司將再造1.6 個雙林股份。
◆參股吉利、新大洋等成立的新能源汽車公司，成為A 股少有的直接投資微型電動車的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的
2015 年是我國微型電動車大發(fā)展元年，憑借新能源汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)劃之東風(fēng)（規(guī)劃稱到2015 年累計(jì)銷售達(dá)到50 萬輛，依靠傳統(tǒng)電動車銷量難以完成目標(biāo)），預(yù)計(jì)合資公司銷量有望達(dá)到10 萬輛，收入規(guī)模超過100 億元。
◆并購新火炬，2015 年業(yè)績大幅增長
公司于2014.12 完成對新火炬收購，新火炬2014-2016 年業(yè)績承諾分別為0.9 億、1.1 億和1.3 億。占預(yù)測的公司本部2014 年業(yè)績的比重分別為69%、85%和100%。所以2015 年將注定公司業(yè)績大幅增長。
◆業(yè)績安全邊際高，市值被低估，重申買入評級，6 個月目標(biāo)價18 元不考慮微型電動車投資收益及未來DSI 注入，我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年業(yè)績分別為1.3 億、2.66 億和3.18 億。EPS（14 年不考慮新火炬注入）分別為0.46 元、0.67 元和0.81 元。公司目前市值僅53 億（2015.01.28），對于2015 年估值僅20 倍?？紤]與吉利的戰(zhàn)略合作及微型電動車、DSI 均會為公司帶來業(yè)績估值雙升，我們認(rèn)為公司市值低估較為嚴(yán)重。因此重申買入評級，目標(biāo)價18 元，對于2015 年27 倍PE。
◆風(fēng)險提示：汽車銷量下滑風(fēng)險；微型電動車銷量不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；DSI 銷量不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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