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    全產(chǎn)業(yè)鏈布局，控制核心業(yè)務(wù)
    我們認(rèn)為糧食流通是產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，公司作為流通領(lǐng)域擁有效率與資本優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)者，有其業(yè)務(wù)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力。糧食流通匯集了產(chǎn)業(yè)鏈的資金流、物流和信息流，通過對(duì)流通環(huán)節(jié)的控制，我們認(rèn)為公司相對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上的其他競(jìng)爭(zhēng)者，拓展上下游業(yè)務(wù)存在優(yōu)勢(shì)。
    業(yè)務(wù)開拓契合國家政策方向
    我們認(rèn)為公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與國家政策方向契合。我們認(rèn)為隨著農(nóng)地改革的推進(jìn)，集約化的種植和流通將是大勢(shì)所趨，集約化的種植與流通有望緩解我國糧食生產(chǎn)環(huán)節(jié)、流通環(huán)節(jié)的碎片化經(jīng)營帶來的效率損失，有利于降低生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)的單位成本。
    預(yù)計(jì)農(nóng)產(chǎn)業(yè)務(wù)拓展迅速
    我們預(yù)計(jì)公司2014-16 年糧食收購的權(quán)益庫容面積分別達(dá)到430/550/675 萬噸，種植面積達(dá)到160/200/250 萬畝，貿(mào)易量達(dá)到100/150/200 萬噸。
    首次覆蓋予以“推薦”評(píng)級(jí)
    我們首次覆蓋象嶼股份，予以“推薦”評(píng)級(jí)。因1）公司是規(guī)?；Z食流通的先行者，糧食流通業(yè)務(wù)有望迅速擴(kuò)張；2）依托流通環(huán)節(jié)拓展上下游業(yè)務(wù)，控制核心環(huán)節(jié)，具備產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸的競(jìng)爭(zhēng)力；3）我們預(yù)計(jì)公司的業(yè)績(jī)將在政策的支持下快速增長(zhǎng)。