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    華天科技：三地布局，具備戰(zhàn)略縱深與增長(zhǎng)潛力
    華天科技在昆山、西安、天水三地分別開(kāi)展高、中、低端封測(cè)業(yè)務(wù)，充分利用了各地的人才、客戶以及勞動(dòng)力成本的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了“在一國(guó)之內(nèi)進(jìn)行全球布局”的目標(biāo)，具備戰(zhàn)略縱深。在中低端封裝穩(wěn)固、高端封裝應(yīng)用快速增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)下，公司未來(lái)具有廣闊的增長(zhǎng)潛力。
    “三駕馬車”驅(qū)動(dòng)：中高端封裝放量+定增擴(kuò)充產(chǎn)能+并購(gòu)整合公司早在2011 年就通過(guò)參股昆山華天布局高端封裝業(yè)務(wù)，WLCSP、TSV 等技術(shù)均處于國(guó)內(nèi)乃至全球前列。昆山華天每月產(chǎn)能達(dá)到近2 萬(wàn)片，其WLCSP 封裝的CIS 已經(jīng)向格科微、Aptina 等廠商供貨。在中高端封裝需求不斷提升的背景下，公司通過(guò)定增來(lái)擴(kuò)充先進(jìn)封裝的產(chǎn)能。同時(shí)，公司也積極參與兼并收購(gòu)。我們認(rèn)為公司良好的成本控制和運(yùn)營(yíng)管理能力將有助于公司未來(lái)進(jìn)一步的并購(gòu)整合，并通過(guò)兼并收購(gòu)來(lái)做大做強(qiáng)。
    盈利預(yù)測(cè)
    在不考慮定增項(xiàng)目的情況下，我們預(yù)計(jì)華天科技2014~2016 年的EPS分別為0.44/0.61/0.81 元，隨著國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基金的落地，我們看好封測(cè)行業(yè)內(nèi)國(guó)際資源嫁接中國(guó)動(dòng)力的模式帶來(lái)的行業(yè)估值提升，考慮到華天科技優(yōu)異的盈利能力以及長(zhǎng)遠(yuǎn)技術(shù)儲(chǔ)備和布局，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    景氣度下降風(fēng)險(xiǎn)；主要客戶轉(zhuǎn)單風(fēng)險(xiǎn)；收購(gòu)兼并整合不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。