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    規(guī)模穩(wěn)步成長(zhǎng)，布局深化京津冀：公司14 年實(shí)現(xiàn)銷售金額283億，同比增長(zhǎng)5%，排名全國(guó)第21 位，再創(chuàng)新高，我們預(yù)計(jì)2015年公司將迎來(lái)集中去化窗口，全年銷售有望實(shí)現(xiàn)20-30%左右增長(zhǎng)。擴(kuò)張方面，公司14 年共新增252 萬(wàn)平米，同比下降55.8%，我們認(rèn)為這是公司基于當(dāng)前土地市場(chǎng)環(huán)境下的主動(dòng)收縮，布局方面，公司14 年和15 年至今拿地結(jié)構(gòu)中京津冀占比分別達(dá)到24%和73%，我們預(yù)計(jì)公司在“區(qū)域聚焦”的貫徹下，布局思路的升級(jí)有助于實(shí)現(xiàn)未來(lái)成長(zhǎng)模式及質(zhì)量的更迭。
    多元化布局的總結(jié)和思考：公司13 年以來(lái)對(duì)于商業(yè)地產(chǎn)和旅游地產(chǎn)方面的探索主要是基于對(duì)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的思考，經(jīng)過(guò)近年的布局和總結(jié)，將為公司未來(lái)發(fā)展帶來(lái)新的思路，商業(yè)地產(chǎn)方面，公司目前在建商業(yè)地產(chǎn)規(guī)模超過(guò)160 萬(wàn)平米，我們認(rèn)同公司與家樂(lè)福等消費(fèi)體驗(yàn)類商家聯(lián)合發(fā)展的模式，有助于提高資金效率，且避免電商沖擊，2015 年開始公司將逐步迎來(lái)商業(yè)項(xiàng)目開業(yè)運(yùn)營(yíng)的密集期，我們可以拭目以待。旅游地產(chǎn)方面，公司已簽下5 個(gè)旅游地產(chǎn)項(xiàng)目，合計(jì)占地面積2280 畝，投資規(guī)模超過(guò)70 億。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司 14、15 年 EPS 分別為1.78、2.21 元，維持“買入”評(píng)級(jí)