>> 銀河證券-星網(wǎng)銳捷(002396)收購德明通訊、四創(chuàng)軟件,強化海外渠道和行業(yè)市場...-150209
| 上傳日期： |
2015/2/10 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
朱勁松 |
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基于對并購標的德明通訊、四創(chuàng)軟件兩項收購標的跟蹤研究，同時基于銳捷網(wǎng)絡自身強大的研發(fā)和市場能力支撐，我們看好本次收購的后續(xù)整合效果。
二、我們的分析與判斷：
1、收購德明通訊、強化無線路由器產(chǎn)品系列及國內(nèi)外市場覆蓋德明通訊長期專注于無線數(shù)據(jù)接入終端產(chǎn)品和解決方案的自主研制生產(chǎn)，于銳捷網(wǎng)絡快速成長的無線路由器產(chǎn)品系列可以在產(chǎn)品、市場覆蓋上形成很好互補，帶來“無線通訊模塊”、“4G LTE”應用終端和海外運營商市場三大新的增長點。
2、收購四創(chuàng)軟件、打開水利/海洋漁業(yè)/氣象/防災減災行業(yè)信息化市場
四創(chuàng)軟件是在市場具有領先地位的防災減災信息與應用服務提供商，通過該收購，打開水利行業(yè)渠道，為公司網(wǎng)絡、安防監(jiān)控、系統(tǒng)通訊三項業(yè)務結(jié)合四創(chuàng)軟件的軟件開發(fā)和系統(tǒng)集成能力，開拓水利市場，未來逐步向海洋、氣象、國土等其他防災減災行業(yè)延伸，形成新的利潤增長點。
三、投資建議
收購前基于三季報預告修訂的2014～2016 年EPS 預測分別為0.85/1.15/1.45 元；結(jié)合此次收購，備考公司2015～2016 年EPS 分別為1.25/1.58 元。
公司自2011 年以來，動態(tài)PE 在16～88 倍區(qū)間，歷史平均PE 在33倍；參考歷史估值水平及當前市場對事關(guān)信息安全的國產(chǎn)化替代標的、B2B2C 類觸網(wǎng)標的的估值溢價，給予公司合理估值43.92 元（對應2015年35 倍PE），維持“推薦”評級。
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