>> 海通證券-華天科技(002185)業(yè)績快報點評-150226
| 上傳日期： |
2015/2/26 |
大小： |
206KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳平，董瑞斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司在2013 年發(fā)行了轉(zhuǎn)債募集資金擴產(chǎn)，母公司和西安子公司新擴產(chǎn)能釋放，以及產(chǎn)能利用率的提高，為公司的高增長提供了產(chǎn)能的保證。行業(yè)景氣度的高漲以及訂單從海外向大陸的轉(zhuǎn)移，為公司新擴產(chǎn)能提供了需求保障。另外在2014 年昆山子公司的并表，也是公司業(yè)績增長的因素之一。
再次增發(fā)融資擴產(chǎn)正當(dāng)時，為未來幾年的高增長提供保證。公司在今年2 月初已發(fā)布非公開增發(fā)股票預(yù)案，擬募集資金20 億元，主要用于天水、西安及昆山廠區(qū)的擴產(chǎn)、研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，由于全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷著產(chǎn)能從臺韓等地區(qū)向中國大陸及東南亞轉(zhuǎn)移，本次投資將提升公司的生產(chǎn)規(guī)模以及技術(shù)水平，擴大公司生產(chǎn)規(guī)模，承接全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，同時也為公司未來幾年維持高增長態(tài)勢提供保證。
堅定看好華天科技的投資價值，看好公司未來的發(fā)展：1）憑借巨大的消費市場、相對低廉的生產(chǎn)成本，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向中國大陸轉(zhuǎn)移，國內(nèi)龍頭企業(yè)受益；2）國內(nèi)IC 設(shè)計和制造業(yè)的崛起，勢必帶動產(chǎn)業(yè)鏈下游的封測企業(yè)的成長；3）國家對半導(dǎo)體行業(yè)的重大支持，將有利于華天等國內(nèi)封測企業(yè)進行更多的國際收購，快速提升技術(shù)水平并進入全球一流客戶供應(yīng)鏈；4）公司在天水地區(qū)的傳統(tǒng)封裝提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的支持下，在西安、昆山子公司進行了更先進的封裝技術(shù)的布局，未來發(fā)展前景光明；5）公司的管理團隊優(yōu)秀，股權(quán)結(jié)構(gòu)合理，管理層獲得充分激勵。從經(jīng)營指標(biāo)上看，華天在國內(nèi)封測上市公司中管理與運營效率更好，成本管控能力更強；6）公司近幾年業(yè)績增長快速，估值優(yōu)勢明顯。
維持“買入”評級。我們預(yù)計公司14/15/16 年凈利潤規(guī)模達2.98/4.51/6.19 億元，對應(yīng)最新股本的EPS 分別為0.44、0.65、0.89 元，明后年指紋識別業(yè)務(wù)可能超預(yù)期。維持“買入”評級，目標(biāo)價位20.4 元，對應(yīng)2015 年31 倍估值。
風(fēng)險提示：1、行業(yè)景氣度波動；2、國家半導(dǎo)體扶持政策力度弱于預(yù)期。
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