>> 銀河證券-雙塔食品(002481)看好今年業(yè)務(wù)發(fā)展前景-150227
| 上傳日期： |
2015/2/27 |
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pdf 共3頁 |
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作者： |
董俊峰，李琰 |
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一直以來，我們都看好公司進(jìn)入豌豆蛋白市場以獲得盈利能力的提升，此次業(yè)績的兌現(xiàn)印證了我們的預(yù)期。我們看好新產(chǎn)能將從今年開始增厚業(yè)績。
（二）B2B 豌豆蛋白業(yè)務(wù)業(yè)績拐點有望迎來爆發(fā)
預(yù)計今明兩年隨著高端產(chǎn)能升級擴(kuò)大，公司業(yè)績拐點引爆，毛利CAGR2012-15 接近200%。若再若能推出下游新產(chǎn)品，則爆發(fā)廣闊藍(lán)海B2C 業(yè)務(wù)市場空間。
未來將充分挖掘出豌豆蛋白與纖維的健康、營養(yǎng)價值，開發(fā)豌豆蛋白與纖維在肉制品等領(lǐng)域的應(yīng)用，有利于進(jìn)一步提高豌豆蛋白與纖維等產(chǎn)品的附加值，為公司未來的發(fā)展提供新的利潤增長點；有利于發(fā)揮公司技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢，提高公司核心競爭力。
（三）B2C 粉絲業(yè)務(wù)行業(yè)整合拐點顯現(xiàn)
粉絲行業(yè)CR4 不到20%，行業(yè)最大的企業(yè)市場占有率不到5%。
公司作為國內(nèi)最大粉絲生產(chǎn)商，主持制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，有望利用資金、品牌和銷售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢快速整合全行業(yè)。隨著行業(yè)整合的逐步推進(jìn)，我們預(yù)計毛利CAGR2012-15 接近15%，長期上升空間打開。今年下半年到明年上半年，公司全國經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)將完全建立，其中全國商超鋪貨率將從目前的20%提升到50%。
3．投資建議
預(yù)計2015-2016 年EPS 分別為0.58/1.04 元/股，維持“推薦”評級。作為《甲午年牛股》的雙塔食品，估值未明顯高于國際和國內(nèi)同類公司，預(yù)計隨著公司時間節(jié)點的展現(xiàn)，市場有望賦予較高估值水平，充分體現(xiàn)其高成長性。
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