>> 方正證券-日發(fā)精機(002520)航空裝備全產(chǎn)業(yè)鏈布局完整，盈利釋放就在眼前-150317
| 上傳日期： |
2015/3/23 |
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1540KB |
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pdf 共19頁 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
韓振國 |
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公司在2014 年能夠領先行業(yè)大部分企業(yè)出現(xiàn)恢復性增長。
歐美等發(fā)達國家飛機裝配技術已發(fā)展到柔性裝配階段，我國飛機裝配中人工裝配仍然占據(jù)主要地位，與國外相比有巨大的差距。公司與浙江大學合作，在國內(nèi)領先開拓軍機部裝線和總裝線產(chǎn)業(yè)化。在新型軍機加速列裝、中航工業(yè)試水以自動化裝配線取代人工裝配的意向明確的環(huán)境下，今年將開始實現(xiàn)自動化裝配線的成功銷售。而未來我國軍機建設必將進一步加快，市場規(guī)模近400 億，公司占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢獨享市場。
目前世界飛機復合材料用量約占全機結構重量的20～50%不等，國內(nèi)飛機所應用的復合材料比例目前只有10%，未來向此方向發(fā)展空間巨大。公司獲得浙大專利用磁場來實現(xiàn)蜂窩材料固持，提高加工精度和提升效率四到五倍，完全可以替代進口，同時公司生產(chǎn)蜂窩材料積極開拓配件市場，市場規(guī)模達百億。公司正式納入中航復材中心的供應商體系，這不僅將有助于蜂窩加工設備迅速打開局面擴大市場，也為自動裝配線等重量級產(chǎn)品全面打開軍方市場奠定基礎。
公司收購意大利MCM 公司，以借助其在高溫合金材料零部件加工和自動化系統(tǒng)領域的優(yōu)勢以及海外市場優(yōu)勢，一方面與其在研發(fā)方面進行合作，開發(fā)高端數(shù)控機床，并引進JFMX 柔性系統(tǒng)，真正布局工業(yè)4.0，建設自動化工廠；另一方面幫助MCM 壓縮成本費用和進入中國市場，實現(xiàn)扭虧為盈。這一舉措將對公司短期業(yè)績有積極影響，更重要的是對飛機裝配線和公司工業(yè)4.0 自動化工廠的系統(tǒng)化進程助益極為明顯。
我們預期公司2015 年、2016 年EPS 分別為0.58 元和0.84 元，2015年業(yè)績劃分為兩個板塊，傳統(tǒng)機床板塊EPS0.25 元，軍工板塊EPS0.33元。按照行業(yè)相對估值，公司相對其他機床上市公司效益突出且率先復蘇，傳統(tǒng)機床板塊給予50 倍PE，合理價值為13 元；軍工板塊行業(yè)平均PE 為96 倍，給予公司100 倍PE,合理價值33 元。合計46 元，給予“強烈推薦”評級。
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