>> 國信證券-金發(fā)科技(600143)塑料巨頭邁出供應(yīng)鏈金融第一步-150323
| 上傳日期： |
2015/3/24 |
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| 432KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李云鑫 |
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此報告為加密報告 |
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改性塑料業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，碳纖維、可降解塑料業(yè)務(wù)逐步進入收獲期，公司當(dāng)前涉足供應(yīng)鏈金融，想象空間大為提升。預(yù)計2014-2016 年的每股收益為0.26、0.36、0.46 元，給予“買入”評級，合理估值10.80 元。
逐步搭建供應(yīng)鏈金融平臺，整合上下游資源
2015 年3 月20 日，公司公告成立全資子公司珠海金發(fā)大商供應(yīng)鏈管理有限公司，公司設(shè)立子公司的主要目的包括兩個方面：第一、搭建B2B 網(wǎng)絡(luò)平臺，整合上下游資源。第二、未來準(zhǔn)備涉足供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。2013 年12 月14 日公司公布了民營銀行的申請進展，計劃聯(lián)合其他民營企業(yè)設(shè)立民營銀行，為公司從事金融業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)。
改性塑料行業(yè)的龍頭企業(yè)，綜合優(yōu)勢明顯
公司現(xiàn)有改性塑料的產(chǎn)能為126 萬噸，通過對比4 家同行上市公司，公司的規(guī)模優(yōu)勢非常明顯，2008 年公司改性塑料的產(chǎn)量大約為36 萬噸左右，2014 年預(yù)計公司的產(chǎn)量規(guī)模將達到87 萬噸左右，產(chǎn)量的年均增速大約為15%左右。
通過對比收入增速和公司的產(chǎn)量的歷史變化情況，公司的增長路徑比較明確，產(chǎn)量擴張驅(qū)動公司銷售規(guī)模持續(xù)提升。
不斷布局新材料
公司不斷涉足可降解塑料、碳纖維等新材料領(lǐng)域。公司現(xiàn)有可降解塑料的產(chǎn)能為3 萬噸，目前全球的可降解塑料的需求量大約為55 萬噸，而供應(yīng)量大約為30 萬噸左右，市場缺口非常大。受益于吉林等地區(qū)“禁塑令”，國內(nèi)可降解塑料的市場空間非常大?，F(xiàn)有碳纖維的產(chǎn)能為200 噸，公司已經(jīng)掌握了T300 的生產(chǎn)工藝，基本實現(xiàn)連續(xù)生產(chǎn)，未來公司大力開發(fā)碳纖維復(fù)合材料，自主開發(fā)的高性能碳纖維復(fù)合材料的技術(shù)水平處于國際領(lǐng)先地位，成為熱塑性塑料市場增長最快的品種之一。
催化劑：新產(chǎn)能建成投產(chǎn)
風(fēng)險因素：改性塑料產(chǎn)能進度低于預(yù)期
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