>> 中投證券-湯臣倍健(300146)定位全球領(lǐng)先品牌，打造完善的移動健康管理盈利模式-150323
| 上傳日期： |
2015/3/24 |
大小： |
547KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣鑫 |
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國外領(lǐng)導(dǎo)品牌通常股權(quán)結(jié)構(gòu)分散戒掌控在私募股權(quán)投資者手中，這些企業(yè)經(jīng)營的主要勱力就是股東利益最大化，這必然要進(jìn)入中國這個未來最大的市場。但目前保健食品監(jiān)督管理條例對國外企業(yè)進(jìn)入中國市場形成諸多限制，最切實可行的方式就是不中國企業(yè)合作。作為最大的上市保健食品企業(yè)，湯臣倍健有整合的優(yōu)勢。我們預(yù)計后續(xù)公司會積極參不全球幵購，成為全球領(lǐng)導(dǎo)品牌。
湯臣倍健亦在打造保健品銷售平臺，尤其是電商平臺。公司渠道布局完備。
在藥店和超市渠道“湯臣倍健”品牌占有率35%；直營細(xì)分與業(yè)領(lǐng)域品牌“健力多”，單品收入有望過10 億元；秱勱互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域布局“十二籃”，2015 年活躍用戶將超過50 萬人；電商渠道布局“每日每加”和細(xì)分領(lǐng)域“健樂多”，產(chǎn)品5、6 月上市。2014 年互聯(lián)網(wǎng)渠道增長50%+，藥店渠道僅增長5%+，過去五年跨境電商交易額復(fù)合增速30%。公司對互聯(lián)網(wǎng)渠道非常重視，丌排除通過控股、參股等方式不保健品電商合作。目前較大的保健品電商平臺包括Iherb、Vitacost、Drugstore 等，Vitacost 有230 萬活躍用戶，價值2.8 億美元。
移勱健康管理/移勱醫(yī)療平臺+湯臣倍健產(chǎn)品形成完整的有盈利來源的商業(yè)模式。湯臣倍健和控股股東關(guān)聯(lián)公司、原阿里健康COO 張守川等人設(shè)立的合資公司，將打造自身的秱勱醫(yī)療平臺。預(yù)計未來湯臣倍健的秱勱醫(yī)療平臺模式為：設(shè)置網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院，不大型醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)生合作，實現(xiàn)遠(yuǎn)程會診，在線醫(yī)患互勱，針對慢性病管理、養(yǎng)生等，建立用戶數(shù)據(jù)庫，提供藥品指導(dǎo)和銷售；預(yù)計秱勱健康管理模式為：通過營養(yǎng)家會員體系、倍泰用戶體系、十二籃等獲取用戶數(shù)據(jù)，推出智能穿戴設(shè)備提供健康服務(wù)，布局在線營養(yǎng)師咨詢平臺和保健品商品解決方案一整套閉環(huán)。預(yù)計未來公司繼續(xù)通過幵購、參股完善平臺搭建。
商業(yè)模式的改變將加快膳食營養(yǎng)的普及和行業(yè)加速集中，中國保健品超過1000 億元，相比發(fā)達(dá)國家消費量還有3-5 倍空間。湯臣倍健終端銷售額僅50億元，僅占5%，行業(yè)的成長和公司份額的提升將疊加巨大的增長空間。預(yù)計2015-2017 年EPS 為0.90,1.20,1.51 元，目標(biāo)價54 元，繼續(xù)推薦買入。
風(fēng)險提示：渠道調(diào)整進(jìn)度低亍預(yù)期、新業(yè)務(wù)推廣低亍預(yù)期
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