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全年EPS0.15 元，符合此前預(yù)期。
    主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，核心盈利大幅改善。電子膨脹閥等節(jié)能環(huán)保節(jié)流控制元器件產(chǎn)品銷售取得突破性增長，拉動(dòng)制冷配件業(yè)務(wù)在空調(diào)行業(yè)庫存壓力增長背景下取得7.47%的穩(wěn)定增長，毛利率提高1.04pct；特種化戰(zhàn)略成效初顯，核電暖通等特種制冷系統(tǒng)業(yè)務(wù)增長顯著，拉動(dòng)制冷設(shè)備業(yè)務(wù)在宏觀經(jīng)濟(jì)低迷背景下增長16.97%；節(jié)能業(yè)務(wù)逐步從工程收入為主轉(zhuǎn)向運(yùn)營收入為主，2014 年收入同比增長9.24%，扭轉(zhuǎn)前期下滑局面，由于仍處于布局階段，短期人工、折舊等使得毛利率較低，但虧損幅度已明顯收窄。如果扣除2013 年處置光伏資產(chǎn)及其延伸權(quán)益取得的2 億元左右投資收益，2014年核心盈利大幅改善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、運(yùn)營效率提升和優(yōu)化資源配置成效初顯。
    順應(yīng)國家節(jié)能環(huán)保和治污大戰(zhàn)略，看好公司長期發(fā)展空間。公司圍繞轉(zhuǎn)型升級發(fā)展戰(zhàn)略，致力于成為健康、舒適環(huán)境領(lǐng)航者。制冷配件業(yè)務(wù)處于寡頭相對壟斷地位，電子膨脹閥、微通道換熱器等高效節(jié)能新品陸續(xù)放量為整體業(yè)務(wù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；公司成為國內(nèi)核電暖通行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者，具有總包業(yè)務(wù)資格，牌照齊全，2014 年核級風(fēng)機(jī)、風(fēng)閥、冷水機(jī)組領(lǐng)域均有突破性進(jìn)展，打破國外技術(shù)壟斷，有望是未來國內(nèi)核電重啟后暖通領(lǐng)域最大受益者；節(jié)能業(yè)務(wù)契合北方環(huán)境治理大戰(zhàn)略，萬億以上市場空間待挖掘，在手可再生能源項(xiàng)目總體投資規(guī)模估計(jì)40 億元左右，短期以對現(xiàn)有項(xiàng)目資源整合和優(yōu)化運(yùn)營為主，長期看則具有快速拓展復(fù)制性，將大幅提升公司市場價(jià)值，助公司二次騰飛。國際合作的MEMS 壓力傳感器，有望切入廣闊的智能工控市場。
    細(xì)節(jié)請參見3 月發(fā)出的深度報(bào)告《盾安環(huán)境：健康、舒適環(huán)境領(lǐng)航者》。
    布局2015 年業(yè)績觸底反轉(zhuǎn)，“買入”評級：核心盈利能力將持續(xù)回升，2015 年業(yè)績預(yù)期將迎來觸底反轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2015-2017 年EPS 分別為0.24/0.41/0.68 元。分業(yè)務(wù)估值，未來六個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為21.46 元，建議積極逢低介入。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：空調(diào)行業(yè)去庫存壓力預(yù)計(jì)將影響制冷配件收入增速。