>> 浙商證券-盾安環(huán)境(002011)調(diào)研報告：合同能源管理業(yè)務梳理調(diào)整-131216
| 上傳日期： |
2013/12/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉遲到 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
電子膨脹閥開始放量 傳統(tǒng)閥門業(yè)務保持穩(wěn)定
1-10 月份，我國空調(diào)行業(yè)總銷量9690.6 萬臺，同比上升6.2%，產(chǎn)量9316.8 萬臺，同比增長8.26%，10 月份以來，經(jīng)銷商進入備貨旺季，由于目前渠道庫存較低，預計全年空調(diào)產(chǎn)量將保持穩(wěn)定增長。雖然下游需求小幅回升，但是公司對傳統(tǒng)截止閥、四通閥業(yè)務進行了一定的調(diào)整，放棄部分利潤較低的訂單，預計2013 年公司截止閥銷量和去年基本持平，四通閥銷量小幅下降。由于變頻空調(diào)行業(yè)能效升級，公司今年大力開拓電子膨脹閥業(yè)務，預計全年電子膨脹閥銷量將達到300 萬只以上，同比增長100%，隨著公司對電子膨脹閥出口市場加大開拓力度，預計2014 年銷量將可能繼續(xù)保持翻番，電子膨脹閥將成為公司傳統(tǒng)業(yè)務新的增長亮點。
合同能源管理業(yè)務未來將保持快速增長
2013 年是公司合同能源管理業(yè)務的調(diào)整年，目前正在開展的主要項目包括萊陽、武安、原平、鶴壁四處，預計全年合同能源管理業(yè)務收入5 億元左右，其中供暖收入接近1 億元。由于目前余熱供熱僅用于冬季供暖，為提高能源利用效率，未來公司將向“供熱”、“發(fā)電”“蒸汽”三聯(lián)供方向逐步，萊陽項目已經(jīng)在進行三聯(lián)供改造，預計明年完工。公司將人員、資金以及管理平臺搭建完畢之后，預計2014 年合同能源管理業(yè)務收入增速將至少達到50%以上，隨著未來幾年，我國對環(huán)保行業(yè)的投入不斷加大，公司前期項目逐步完成后，合同能源管理業(yè)務將保持快速增長。
盈利預測及估值
預計2013 年、2014 年公司的每股收益分別為0.30 元、0.35 元，對應的動態(tài)市盈率分別為31.1 倍、26.7 倍，預計未來公司傳統(tǒng)制冷閥門業(yè)務將隨行業(yè)穩(wěn)定增長，核電空調(diào)、基站空調(diào)等專業(yè)制冷設備業(yè)務將逐漸發(fā)力，合同能源管理業(yè)務將成為公司持續(xù)增長動力，維持“買入”投資評級。
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