>> 國泰君安-盾安環(huán)境(002011)新合同與資金無憂，節(jié)能業(yè)務(wù)步入快車道-130626
| 上傳日期： |
2013/6/27 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
侯文濤，劉驍 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
14年節(jié)能業(yè)務(wù)高增長，轉(zhuǎn)型節(jié)能環(huán)保股，建議增持。公司在剝離光伏資產(chǎn)后，集中資源發(fā)展節(jié)能業(yè)務(wù)成為未來的核心發(fā)展戰(zhàn)略。（慧博投研資訊）同時，解決少數(shù)股東權(quán)益使節(jié)能業(yè)務(wù)投入對業(yè)績貢獻(xiàn)的彈性大幅提高，未來將實(shí)現(xiàn)向節(jié)能環(huán)保類公司的轉(zhuǎn)型。公司在經(jīng)過2013年的總結(jié)蓄勢、人員儲備及標(biāo)準(zhǔn)制定后，2014～2015年節(jié)能業(yè)務(wù)將快速發(fā)展，預(yù)計2013～2015年的EPS分別為0.64、0.73和0.83元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為15、13和12倍，估值與其他節(jié)能環(huán)保類上市公司相比處于較低水平。目標(biāo)價16元。
簽訂節(jié)能新合同無憂。公司進(jìn)入節(jié)能減排領(lǐng)域的切入點(diǎn)：工業(yè)余熱/城市污水余熱供暖的節(jié)能減排效果突出，可替代燃煤鍋爐，契合大氣新政提出的"整治燃煤小鍋爐"政策，未來將迎來較好的發(fā)展契機(jī)。公司具備系統(tǒng)集成服務(wù)能力和先發(fā)優(yōu)勢，在同行中已確立較強(qiáng)的領(lǐng)先優(yōu)勢。公司儲備項(xiàng)目充裕，新合同簽訂的主動權(quán)在于公司，拿單進(jìn)度取決于公司對節(jié)能業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃、現(xiàn)金流保障和人員儲備。
中短期內(nèi)資金不會成為節(jié)能業(yè)務(wù)發(fā)展的障礙。根據(jù)公告，我們測算剝離光伏資產(chǎn)和解決少數(shù)股東權(quán)益將帶來23億元現(xiàn)金，近期至少到位8.8億元。根據(jù)公司計劃，80%的現(xiàn)金即18.5億元用于節(jié)能業(yè)務(wù)發(fā)展，可撬動60億元的項(xiàng)目規(guī)模。此外，公司尚有3395.5萬股海螺型材股權(quán)可供拋售，也可借鑒國外合同能源管理的創(chuàng)新融資方式。
催化劑。新節(jié)能合同簽訂與公布；公司借鑒合同能源管理的創(chuàng)新融資方式；為發(fā)展節(jié)能業(yè)務(wù)的再融資；2014年節(jié)能業(yè)務(wù)的業(yè)績釋放。
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