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投資要點(diǎn)：
    上調(diào)13～14年EPS 0.17和0.03元。我們預(yù)計(jì)13～15年EPS為0.64、0.73 和0.83 元，維持增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)16 元。（慧博投研資訊）
    光伏資產(chǎn)及延伸權(quán)益轉(zhuǎn)讓將增厚投資收益2.17 億元。根據(jù)正式協(xié)議，剝離盾安光伏等四家公司將折價(jià)2656 萬(wàn)元。由于1.3 億噸煤炭資源為地方政府免費(fèi)配套，轉(zhuǎn)讓將確認(rèn)2.43 億元投資收益，對(duì)股價(jià)形成利好。在當(dāng)前光伏行業(yè)整體不景氣的背景下，公司的光伏資產(chǎn)折價(jià)幅度低于我們的預(yù)期，彰顯了盾安集團(tuán)對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整的支持力度和決心，增強(qiáng)了我們對(duì)公司節(jié)能業(yè)務(wù)快速發(fā)展判斷的確定性。
    公司將獲得20.8 億元現(xiàn)金，有利于節(jié)能業(yè)務(wù)快速發(fā)展。在本次交易中，公司與被剝離子公司13.15 億元債權(quán)余額將與交易價(jià)款支付同步清理，加上7.66 億元的交易標(biāo)的轉(zhuǎn)讓價(jià)款，公司將獲得20.8 億元現(xiàn)金。按照公司建設(shè)節(jié)能業(yè)務(wù)采用的財(cái)務(wù)杠桿比例，預(yù)計(jì)這筆現(xiàn)金可執(zhí)行60～80 億元的節(jié)能合同，大幅提升節(jié)能業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)預(yù)期。
    股權(quán)置換和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓正式協(xié)議符合預(yù)期。股權(quán)置換將于6 月30 日前執(zhí)行完畢，從三季度開始，節(jié)能業(yè)務(wù)的100%凈利潤(rùn)將歸屬上市公司。
    方案實(shí)行后，公司與太原炬能繼續(xù)保持良好的合作關(guān)系，不影響原有合同的執(zhí)行和公司在山西的接單。未來(lái)公司的節(jié)能業(yè)務(wù)將以天津節(jié)能核心，作為北方整體的輻射中心，在北方的拓展速度將加快。少數(shù)股東權(quán)益收購(gòu)方案落地后，節(jié)能業(yè)務(wù)歸屬母公司凈利潤(rùn)提升的確定性增強(qiáng)，也為節(jié)能業(yè)務(wù)的做大做強(qiáng)掃清了障礙。